Benang merah antara laporan inflasi untuk bulan Januari adalah percepatan kembali dalam inflasi berbasis layanan yang terbukti lengket dan sepertinya tidak akan cukup mereda bagi Federal Reserve untuk menarik kembali kenaikan suku bunga. Untuk alasan ini, kami mengubah seruan kami di jalur kebijakan moneter.
Kami sekarang mengharapkan setidaknya tiga kenaikan 25 basis poin pada tiga pertemuan Fed berikutnya.
Kami sekarang mengharapkan setidaknya tiga kenaikan 25 basis poin pada pertemuan kebijakan Fed bulan Maret, Mei dan Juni dengan risiko kenaikan 50 basis poin pada bulan Maret.
Ini menyiratkan bahwa titik pertama di mana Fed dapat menghentikan kampanye stabilitas harganya adalah pada paruh kedua tahun ini. Kenaikan ini juga berarti puncak kebijakan jangka pendek akan bergerak lebih tinggi dari saat ini 5% menjadi 5,25%.
Dengan penentuan harga swap dalam langkah ini, ekspektasi pasar kini sejalan dengan arah umum kebijakan, yang konstruktif.
Metrik inflasi yang disukai The Fed pada titik ini—yang disebut supercore, atau indeks layanan inti pengeluaran konsumsi pribadi tidak termasuk perumahan—berada di 4,6% hingga Januari.
Level itu mencerminkan estimasi dasar kami bahwa inflasi bergerak antara 4% dan 5% dan akan terbukti sulit untuk turun mendekati target inflasi 2% Fed dalam waktu dekat.
Sangat jelas bahwa ekonomi Amerika sedang berjalan melalui perubahan struktural yang dipicu oleh sisi penawaran baik di pasar tenaga kerja maupun perdagangan global.
Pemisahan ekonomi G-7 secara luas dari China karena ketegangan geopolitik dan ekonomi, serta perubahan demografis jangka panjang yang membatasi pasokan tenaga kerja, akan mengakibatkan peningkatan inflasi yang membutuhkan tingkat kebijakan yang lebih tinggi lebih lama daripada yang biasanya diakui.
Guncangan yang ditimbulkan oleh pandemi dan ketegangan ekonomi dan keamanan global yang telah lama membara menyebabkan perubahan yang baru terlihat sekarang. Ini akan membutuhkan kerangka kerja kebijakan baru.
Kami telah menyatakan selama beberapa waktu bahwa Fed akan secara resmi mengadopsi target inflasi yang lebih tinggi, kemungkinan besar pada atau di atas 3%, jauh setelah secara operasional meninggalkan target 2% saat ini.
Mengembalikan ekonomi ke tren inflasi 2% akan membutuhkan terlalu banyak pembantaian dalam hal resesi, kehilangan pekerjaan, dan pengurangan investasi bisnis tetap yang meningkatkan produktivitas.
Aliran data dan tren yang mendasari inflasi dalam perkiraan kami meramalkan perubahan yang akan datang.
