Perbaikan bulan ketiga berturut-turut dalam data inflasi garis atas menyiratkan bahwa kondisi bergerak ke arah di mana Federal Reserve dapat mempertimbangkan moderasi lebih lanjut dalam laju kampanye kenaikan suku bunga untuk memulihkan stabilitas harga.
Nada dan jangka waktu data menyiratkan tingkat inflasi yang mendasari sedikit di atas 4%, perkembangan positif yang tidak dapat disangkal untuk Fed.
Inflasi garis atas menurun sebesar 0,1% pada bulan Desember dan meningkat sebesar 6,5% secara tahunan, yang merupakan perlambatan dari tingkat 7,1% pada bulan November.
Inflasi inti meningkat sebesar 0,3% pada bulan tersebut dan sebesar 5,7% dari tahun lalu, turun dari 6% sebelumnya.
Katalisator utama membaiknya data inflasi tersebut adalah berlanjutnya penurunan harga barang secara keseluruhan. Harga mobil dan truk bekas turun 2,5%, harga energi turun 4,5% dan data tertentu di dalam sektor jasa seperti tiket pesawat turun 3,1%.
Penurunan harga bensin sebesar 9,4% lebih dari mengimbangi kenaikan biaya tempat tinggal sebesar 0,8%, yang memberikan tekanan ke bawah yang diperlukan pada angka top-line untuk menghasilkan disinflasi ringan di bulan Desember.
Lebih mengesankan lagi, rata-rata laju tahunan inflasi inti tiga bulan melambat menjadi 3,1% dari 4,3% sebelumnya. Penurunan itu seharusnya memberikan kelegaan yang besar bagi para pembuat kebijakan yang khawatir tentang upaya mereka yang berlebihan untuk mencegah spiral harga upah di belakang tuntutan upah yang berada di dekat 5%.
Jauh dari katalis di balik pelonggaran inflasi, harga layanan naik 0,6% pada bulan tersebut dan naik 7,5% pada basis tahun lalu, sementara biaya perumahan meningkat sebesar 0,7% dan 8,1% pada basis tahunan.
Apa yang disebut ukuran inflasi “super-core”, atau inflasi layanan tidak termasuk perumahan yang memenuhi tuntutan upah, meningkat sebesar 2,2% pada basis tahunan rata-rata tiga bulan, turun dari 4,9% sebelumnya.
Layanan inti tidak termasuk perumahan dan perawatan medis meningkat dengan kecepatan tahunan rata-rata 5% dalam tiga bulan. Layanan inti tidak termasuk perumahan, perawatan medis, dan tiket pesawat naik pada tingkat 6,3% menggunakan metrik yang sama.
Mengingat bahwa Ketua Federal Reserve Jerome Powell telah mengutip data inti ini dalam pertimbangannya, ini mengisyaratkan peningkatan penting dalam prospek inflasi secara keseluruhan. Metrik inflasi upah yang disukai The Fed─Indeks Biaya Ketenagakerjaan─selanjutnya akan dipublikasikan dengan data kuartal keempat pada 31 Januari, sehari sebelum keputusan kebijakan berikutnya diumumkan.
Pertimbangan kebijakan
Potensi jeda dalam kenaikan tarif sekarang merupakan kemungkinan yang berbeda. The Fed menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 425 basis poin selama setahun terakhir dan sekarang memiliki kesempatan untuk menilai bagaimana ekonomi telah menyerap kenaikan tersebut.
Ada banyak bukti bahwa inflasi menurun, dan prospek tahun ini menggembirakan. Misalnya, lonjakan harga energi dari tahun lalu akan mulai berkurang, membuat perbandingan tingkat inflasi tahunan menjadi lebih mudah. Itu akan membantu menurunkan inflasi top-line dan inti hingga mendekati 4% pada akhir musim panas.
Sementara kami masih condong ke arah kenaikan 50 basis poin pada pertemuan kebijakan Fed berikutnya dalam dua minggu, setiap keputusan akan dipengaruhi oleh publikasi laporan Indeks Biaya Ketenagakerjaan.
Jika laporan itu mencerminkan pelonggaran tekanan upah dari kenaikan 5% pada kuartal ketiga, maka kondisi akan matang untuk pengurangan laju kenaikan suku bunga. Menurut kami, potensi jeda akan tepat terjadi setelah suku bunga kebijakan mencapai kisaran antara 5% dan 5,25%.
Data
Harga makanan dan minuman meningkat sebesar 0,3% pada bulan tersebut dan sebesar 10,1% dari tahun lalu. Produksi telur, yang sangat terpengaruh oleh flu burung, naik 11,1% pada bulan tersebut dan melonjak hampir 60% dari tahun lalu. Keseluruhan biaya komoditas turun 1,1% di bulan Desember dan naik 4,8% dari tahun lalu.
Setiap pelarian sampanye untuk kemenangan atas inflasi harus diimbangi oleh kenaikan biaya di dalam kompleks makanan.
Biaya tempat tinggal meningkat 0,8% dan naik 7,5% dari tahun lalu. Seri sewa setara pemilik yang peka terhadap kebijakan meningkat dengan jumlah yang sama secara bulanan dan tahunan. Biaya pakaian naik 0,5% dan naik 2,9% dari tahun lalu.
Biaya kendaraan baru turun 0,1% dan naik 5,9% selama setahun terakhir. Biaya perawatan medis meningkat sebesar 0,1% dan naik sebesar 4% selama 12 bulan terakhir.
Biaya rekreasi naik 0,2% di bulan Desember, dan biaya pendidikan dan komunikasi naik 0,1%.
Bawa pulang
Tiga bulan berturut-turut peningkatan inflasi menunjukkan potensi pelonggaran jangka pendek dalam kenaikan kebijakan Fed. Inflasi yang mendasari tampaknya berada di atas 4%, yang lebih dari dua kali lipat target inflasi Fed sebesar 2%. Tarif yang dinaikkan itu harus berfungsi sebagai pemeriksaan realitas bagi mereka yang menyerukan penghentian segera kenaikan tarif.
Sementara peningkatan baru-baru ini dalam inflasi keseluruhan tidak dapat disangkal dan kami memperkirakan pembacaan garis atas akan jauh berkurang, yang harus dilakukan hanyalah melihat harga telur untuk mengingatkan kita betapa sulitnya tugas Fed.
