Pengetatan kondisi keuangan merugikan ekonomi Kanada ke titik di mana meningkatnya risiko resesi dan kontraksi perumahan yang jauh lebih besar dari yang diantisipasi tidak dapat diabaikan.
Kami memperkirakan Bank of Canada akan menaikkan suku bunga kebijakannya ke puncak 4,75% awal tahun depan.
Meskipun kami memperkirakan Bank of Canada akan menaikkan suku bunga kebijakannya ke puncak 4,75% awal tahun depan, setelah itu bank sentral kemungkinan besar akan menggunakan kebijakan lift-and-hold yang akan menjaga kondisi keuangan tetap ketat.
Selama setahun terakhir, Bank of Canada telah menaikkan tingkat kebijakannya dari 1% menjadi 3,75% untuk menjinakkan tingkat inflasi tertinggi sejak krisis minyak tahun 1980-an. Kondisi keuangan yang ketat ini diperkirakan akan menghambat investasi konsumen dan bisnis, mendinginkan perekonomian.
Apa yang menunggu? Kami menawarkan beberapa wawasan tentang perekonomian Kanada dan cara kerjanya.
Bank of Canada mengadopsi pelonggaran kuantitatif…
Bank of Canada mengikuti bank sentral lain selama pandemi ketika membeli sekuritas pemerintah jangka panjang untuk menjaga likuiditas pasar obligasi dan menekan suku bunga jangka panjang lebih rendah. Ini adalah strategi yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif.
Saat pemulihan dari pandemi terjadi pada tahun 2021, Bank of Canada mulai mengurangi kepemilikannya atas sekuritas tersebut.
… tetapi apakah itu berhasil?
Masih bisa diperdebatkan jika kenaikan pembelian obligasi selama pandemi meredam suku bunga jangka panjang Kanada selama pandemi.
Lagi pula, tidak banyak ruang bagi suku bunga untuk turun. Suku bunga jangka panjang telah turun menjadi 1,5% sebelum pandemi, hanya turun di bawah 1% pada tahun 2020.
Namun, pada tahun 2022, Bank of Canada mengubah persneling dan mulai mengurangi kepemilikan obligasi pemerintahnya. Hasil sepuluh tahun selama ini meningkat hingga 180 basis poin.
Jadi, sementara pelonggaran kuantitatif mungkin tidak berdampak signifikan pada suku bunga, ingat tujuan ganda dari pembelian bank sentral. Injeksi likuiditas membuat sektor keuangan tetap mengalir, mencegah pembekuan pasar obligasi, dan mengurangi kemungkinan keruntuhan ekonomi—bukan hal kecil selama pandemi.
Pasar obligasi telah terjual habis
Baru-baru ini, pasar obligasi di Kanada telah terjual, menimbulkan pertanyaan tentang apa yang ada di balik penjualan itu.
Kita bisa mulai dengan kesepahaman otoritas moneter di negara maju, khususnya Bank of Canada dan Federal Reserve.
Meskipun kebijakan moneter mereka tidak sejalan, Bank of Canada dan Fed dengan cepat mendorong suku bunga semalam dari hampir nol menjadi 3,75% dan 4%, dengan ekspektasi untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut jika inflasi tetap bertahan.
AS dan Kanada memiliki koneksi di pasar obligasi …
Suku bunga jangka panjang ditentukan oleh ekspektasi tingkat kebijakan dan kompensasi investor atas risiko memegang sekuritas selama jatuh tempo. Kita harus mengharapkan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun bergerak bersama jika kebijakan moneter dan penilaian risiko dari dua ekonomi yang saling berhubungan selaras.
… dan itu juga berlaku untuk ekuitas
Bukan hanya pasar obligasi. Kecenderungan dan tingkat pengembalian pasar ekuitas dari bursa saham utama Kanada dan AS identik, menunjukkan ketergantungan bersama profitabilitas perusahaan.
Namun ada perbedaan…
Jika ada perbedaan antara pasar keuangan AS dan Kanada, itu ada di pasar mata uang.
Dolar Kanada sering berfluktuasi seiring dengan ayunan di pasar komoditas. Contoh terbaru termasuk jatuhnya harga komoditas 2014-16 yang bertepatan dengan depresiasi dolar Kanada, kenaikan harga komoditas tahun 2020 dan apresiasi dolar Kanada, dan terakhir, penurunan harga komoditas selanjutnya menekan dolar Kanada turun lagi pada tahun 2022 .
… dan ini mempengaruhi pertumbuhan Kanada
Sejak tahun 2008, harga komoditas bertepatan dengan pertumbuhan PDB riil. Kami mengaitkan ini dengan nilai dolar Kanada yang bergantung pada harga komoditas. Dengan harga komoditas yang lebih tinggi dan nilai dolar Kanada yang lebih tinggi, ekspor komoditas Kanada menambah lebih banyak nilai output ekonomi Kanada.
