Pada pandangan pertama, indeks harga konsumen November AS akan menyarankan bantuan di antara para pembuat kebijakan menyusul laporan inflasi kedua berturut-turut yang lebih rendah dari yang diharapkan.
Biaya perumahan meningkat sebesar 8,9% pada tahun tersebut sementara inflasi secara keseluruhan mereda, menimbulkan dilema bagi The Fed.
Dengan angka top-line mereda ke kenaikan tahunan 7,1% dan inflasi inti turun menjadi 6% pada basis tahun lalu, data yang dirilis Selasa oleh Departemen Tenaga Kerja disambut baik dan konstruktif.
Tapi tidak semuanya begitu cerah. Penurunan tajam biaya barang sebesar 3,4% pada laju tahunan rata-rata tiga bulan yang meredam inflasi secara keseluruhan sangat kontras dengan kenaikan biaya perumahan sebesar 8,9%, yang semuanya menimbulkan dilema bagi Federal Reserve.
Faktor-faktor utama seperti komoditas, energi, dan barang yang telah menyebabkan lonjakan inflasi selama dua tahun terakhir mereda, sementara inflasi perumahan dan jasa, yang menyebabkan tekanan upah, terus meningkat. Kenaikan tersebut menunjukkan kelanjutan upaya untuk memulihkan stabilitas harga.
Bank sentral beringsut menuju keputusan monumental seputar apakah akan terus menaikkan suku bunga kebijakan ke dalam resesi yang diperkirakan akan dimulai tahun depan. Keputusan kebijakan itu akan sangat menentukan kedalaman dan durasi penurunan.
Masih banyak pekerjaan berat yang harus dilakukan oleh Federal Reserve dalam upayanya memulihkan stabilitas harga. Awal tahun depan, bank sentral harus memutuskan apakah akan menghentikan kenaikan suku bunganya saat kenaikan sebelumnya mulai berlaku.
Terlalu dini dalam siklus inflasi bagi Fed untuk menarik kembali upayanya memulihkan stabilitas harga.
Turunnya biaya komoditas, energi, dan barang terus menekan biaya lini atas, dan turunnya tarif penerbangan dan biaya perawatan medis menahan kenaikan biaya layanan. Namun akan sangat keliru untuk menyebut tingkat inflasi 7,1% sebagai disinflasi dengan upah dan biaya perumahan yang masih meningkat.
Penggerak utama inflasi selama dua tahun terakhir mereda karena biaya barang dan transportasi turun.
Tapi biaya tempat tinggal meningkat sebesar 0,6% pada bulan tersebut dan sewa setara pemilik meningkat sebesar 0,7% pada bulan tersebut, naik dari kenaikan 0,6% bulan lalu. Keduanya meningkat sebesar 7,1% pada basis tahun lalu, dan jelas bahwa perumahan terus menjadi pendorong utama inflasi.
Pengambilan kebijakan
Data inflasi November tidak akan mengubah keputusan kebijakan Fed berikutnya, yang akan dipublikasikan pada hari Rabu, tetapi akan membentuk keputusan Januari dan Maret.
Kami mengharapkan kenaikan 50 basis poin minggu ini ketika Komite Pasar Terbuka Federal bertemu dan kenaikan 50 basis poin lainnya pada pertemuan Januari.
Sementara pelonggaran biaya komoditas, energi dan barang semuanya menggembirakan dan akan mendorong diskusi tentang kenaikan 25 basis poin pada pertemuan bulan Januari, kenaikan biaya tempat tinggal dan kemungkinan arah biaya upah pada akhir tahun, ketika upah secara tradisional lebih tinggi, menyiratkan bahwa kenaikan 50 basis poin lainnya di bulan Januari diperlukan.
Terlalu dini dalam siklus inflasi untuk menarik kembali upaya untuk memulihkan stabilitas harga mengingat arah sewa dan upah yang setara dari pemilik yang peka terhadap kebijakan.
Di bawah judul
IHK garis atas meningkat sebesar 0,1% pada bulan tersebut dan sebesar 7,1% pada basis tahun lalu, sementara inflasi inti, yang tidak termasuk biaya makanan dan energi yang lebih tidak stabil, meningkat sebesar 0,2% pada bulan tersebut dan sebesar 6% setiap tahun.
Kabar baiknya adalah biaya energi turun 1,6% pada bulan tersebut, mobil dan truk bekas turun 2,9%, tarif penerbangan turun 3%, perawatan medis berkurang 0,5% dan komoditas turun 0,3% di bulan November.
Berita buruknya adalah bahwa biaya tempat tinggal meningkat sebesar 0,6% pada bulan tersebut dan sewa yang setara dengan pemilik meningkat sebesar 0,7%, naik dari kenaikan 0,6% bulan lalu.
Sama pentingnya, biaya layanan meningkat sebesar 0,3% dan naik sebesar 7,2% pada basis tahun lalu. Tekanan harga di dalam sektor jasa tampaknya sekitar 6% dalam basis tahunan tiga bulan, dan itu akan berperan dalam serangkaian keputusan kebijakan penting Fed yang akan datang.
Biaya makanan dan minuman meningkat sebesar 0,5% pada bulan tersebut dan sebesar 10,3% dari tahun lalu. Biaya pakaian naik 0,2% pada bulan itu, biaya transportasi turun 1,1%, biaya kendaraan baru tetap, harga rekreasi naik 0,5% dan biaya pendidikan naik 0,3%
Bawa pulang
Inflasi memuncak awal tahun ini dan terus mereda dengan kecepatan sedang. Efek dasar, atau perbandingan dengan tahun lalu, akan terus membentuk prospek inflasi sepanjang tahun depan terutama setelah perbandingan tahun-ke-tahun di kompleks energi meredam inflasi top-line.
Namun melonjaknya biaya perumahan dan dampak lambat dari kenaikan biaya layanan terhadap upah kemungkinan besar akan meningkat selama beberapa bulan ke depan. Hal itu, pada gilirannya, akan menekan para pembuat kebijakan untuk tidak terlalu dini menarik kembali upaya mereka memulihkan stabilitas harga.
Stabilitas harga adalah prasyarat untuk lapangan kerja dan pertumbuhan maksimum yang berkelanjutan pada tren jangka panjang sebesar 1,8%. Stabilitas seperti itu adalah untuk kepentingan perusahaan kecil dan menengah dalam ekonomi riil.
