Ini adalah artikel kedua dalam seri yang mengkaji tanggapan kebijakan ekonomi utama terhadap pandemi yang menargetkan usaha kecil dan menengah. Artikel pertama membahas Program Perlindungan Gaji, dan artikel ketiga menawarkan rekomendasi kebijakan untuk menanggapi krisis di masa depan.

Ketidakmampuan usaha kecil untuk mendapatkan pinjaman selama guncangan awal pandemi memotivasi Federal Reserve dan Departemen Keuangan untuk membuat Program Pinjaman Main Street pada Maret 2020.

Program Pinjaman Jalan Utama menawarkan garis hidup ke bidang ekonomi dan industri yang paling terpukul oleh penutupan.

Itu adalah intervensi paling langsung Federal Reserve di pasar pinjaman bank sejak tahun 1930-an dan 1940-an, ketika secara singkat dipinjamkan langsung ke bisnis.

Program ini ditujukan untuk kalangan menengah yang hilang dalam pasar pinjaman komersial—bisnis yang terlalu kecil untuk mendapatkan manfaat dari program kredit korporat Federal Reserve tetapi terlalu besar untuk memenuhi syarat untuk mendapatkan pinjaman dan hibah yang tersedia melalui Program Perlindungan Gaji.

Pada akhirnya, program tersebut mendukung lebih dari 2.400 peminjam dan peminjam bersama di seluruh Amerika Serikat dengan total pinjaman $17,5 miliar, sebagian besar dari beberapa fasilitas pembelian kredit Federal Reserve, menurut Federal Reserve Bank of New York.

Selama jangka waktu enam bulan, Main Street membeli 1.830 pinjaman. Pinjaman tersebut mewakili tambahan yang berarti pada aliran kredit, kira-kira sebanding dengan jumlah pinjaman oleh bank terbesar selama paruh kedua tahun 2020 kepada peminjam dengan karakteristik serupa.

Sementara beberapa komunitas pembuat kebijakan melihat program tersebut sebagai kekecewaan karena serapan yang relatif kecil berbeda dengan kumpulan sumber daya yang berpotensi besar yang disediakan oleh Fed, kami tidak melihatnya seperti itu.

Sebaliknya, pencairan bantuan menawarkan jalur kehidupan ke bidang ekonomi dan industri yang paling terpukul oleh penutupan.

Pinjaman MSLP rata-rata adalah $9,5 juta, yang jauh lebih besar daripada pinjaman rata-rata di bawah Program Perlindungan Gaji. Program tersebut menangkap bagian penting dari pasar menengah yang tidak akan menerima bantuan jika tidak dan membantu menghindari kejutan pekerjaan yang lebih buruk.

Bagi pembuat kebijakan, MSLP memberikan pelajaran penting tentang cara menyusun program bantuan selama masa tekanan berat

Bagian tengah yang hilang

Ada puluhan ribu perusahaan AS yang memiliki lebih dari 500 karyawan (cutoff PPP) tetapi tidak diperingkat untuk menerbitkan obligasi. Perusahaan-perusahaan ini malah bergantung pada pembiayaan sendiri, bank atau perantara lain untuk kredit.

Saat pandemi berlangsung, kebutuhan akan kredit melonjak, terbukti dengan lonjakan pinjaman bisnis bank pada musim semi tahun 2020. Pinjaman komersial dan industri naik lebih dari setengah triliun dolar dalam beberapa bulan pertama pandemi, sementara lainnya perusahaan menarik cadangan mereka.

Baca juga:  Prospek ekonomi kami untuk Kanada pada tahun 2022

Tujuan Main Street adalah untuk membantu bisnis dan organisasi nirlaba yang menghadapi kendala kredit tetapi berada dalam kondisi keuangan yang sehat sebelum pandemi, memiliki prospek pasca-pandemi yang baik, dan berada dalam posisi untuk mendapatkan keuntungan dari—dan membayar kembali—pinjaman.

Main Street dimaksudkan untuk melengkapi kredit korporat Federal Reserve dan fasilitas pinjaman kota yang mendukung bisnis, negara bagian, dan kota yang lebih besar.

Merancang program

Butuh waktu empat bulan untuk meluncurkan program tersebut. Karena pentingnya hubungan pinjaman untuk bisnis ini, pembuat kebijakan dibiarkan tanpa seperangkat persyaratan pinjaman atau metrik kredit yang tersedia dan standar yang dapat dengan mudah diubah menjadi lembar persyaratan dan diskalakan untuk ribuan bisnis.

Pembuat kebijakan di Federal Reserve dan Departemen Keuangan menetapkan program partisipasi pinjaman untuk mendukung pasokan kredit. Bank akan dapat menjual 95% saham dalam pinjaman yang memenuhi syarat setara dengan kendaraan tujuan khusus Main Street, dengan risiko kredit dibagi antara SPV dan pemberi pinjaman.

Model partisipasi pinjaman dibangun di atas tiga prinsip:

  • Membangun apa yang ada di sana: Program ini memanfaatkan infrastruktur pemberi pinjaman yang ada untuk memulai, memantau dan melayani pinjaman. serta keahlian mereka dalam menilai dan mengendalikan risiko.
  • Mengurangi risiko: Program tersebut mengalihkan sebagian besar pinjaman dan risiko terkait dari pemberi pinjaman ke program Main Street, membantu mengurangi ketidakpastian ekonomi akut dan penghindaran risiko yang mendorong pengetatan pasokan kredit di musim semi.
  • Temukan keseimbangan: MSLP memungkinkan keseimbangan yang tepat antara jangkauan dan risiko. Penahanan risiko substansial oleh Federal Reserve mendorong jangkauan, sementara penahan risiko sisa bank mempertahankan beberapa insentif ekonomi bagi pemberi pinjaman untuk mengendalikan risiko.

Ketentuan pinjaman

Pinjaman ditulis dengan tingkat bunga LIBOR ditambah 300 basis poin tanpa penalti pembayaran di muka. Suku bunga yang tinggi—relatif terhadap kondisi yang tidak tertekan—memberikan insentif untuk pembayaran kembali yang cepat ketika kondisi kembali normal.

Pembayaran bunga ditangguhkan selama satu tahun, dengan pembayaran pokok ditangguhkan selama dua tahun pertama dari pinjaman lima tahun.

Terakhir, peminjam yang memenuhi syarat yang berpartisipasi diminta untuk melakukan upaya yang wajar secara komersial untuk mempertahankan gaji mereka selama pinjaman belum dilunasi.

Kelayakan

Main Street menargetkan usaha kecil dan menengah dengan
kurang dari 15.000 karyawan atau kurang dari $5 miliar pendapatan tahunan (termasuk afiliasi).

Menurut analisis Fed, batas ini sengaja ditetapkan di atas batas yang digunakan untuk PPP (500 karyawan) atau pinjaman Administrasi Bisnis Kecil lainnya (dengan ambang batas ukuran yang bervariasi menurut industri). Tapi mereka lebih rendah dari tingkat di mana perusahaan umumnya memiliki akses ke pembiayaan di pasar modal.

Baca juga:  5 hal yang perlu diketahui dalam ilmu kehidupan: Minggu 27 September

Pemberi pinjaman diberi keleluasaan tentang ukuran pinjaman dan leverage berdasarkan kinerja pra-pandemi. Batas leverage ini memiliki efek mengecualikan beberapa perusahaan dengan leverage tinggi atau tidak menguntungkan dan menjadi mekanisme utama untuk membatasi risiko program.

Ukuran pinjaman Program Pinjaman Main Street

Jangkauan program yang luas

Pendapatan rata-rata peserta tahun 2019 adalah $34 juta dengan aset rata-rata $26 juta. Tingkat pengaruh pra-pandemi relatif rendah.

  • Kebutuhan akan pinjaman: Peminjam mengalami penurunan pendapatan rata-rata sekitar $7 juta selama dua kuartal pertama pandemi. Ini menyiratkan bahwa Main Street membantu banyak peminjam yang terpukul keras oleh pandemi tetapi masih mampu membayar dan dapat bertahan.
  • Ukuran pinjaman: Pinjaman rata-rata adalah $9,5 juta, jauh lebih besar daripada rata-rata pinjaman KPS yang hanya $101.000. Hal ini menunjukkan bahwa Main Street berhasil menargetkan perusahaan yang terlalu besar untuk PPP tetapi terlalu kecil untuk mengakses pasar obligasi.

Pejabat Federal Reserve mencatat jangkauan program yang luas, dengan peminjam dari hampir semua negara bagian. Aktivitas tingkat negara bagian cenderung berkorelasi positif dengan peningkatan kasus COVID-19 dan peningkatan tingkat pengangguran suatu negara bagian.

Program Pinjaman Jalan Utama oleh industri

Pemberi pinjaman

Pemberi pinjaman hampir semuanya adalah bank komersial kecil hingga menengah dalam kisaran ukuran aset $250 juta hingga $10 miliar.

Kami dapat menetapkan kegiatan ini untuk kebutuhan industri perbankan komunitas, yang kami anggap penting untuk kegiatan komersial di daerah berpenduduk kecil dan pedesaan.

Penilaian awal

Kami hampir tiga tahun memasuki jangka waktu lima tahun dari pinjaman Main Street. Semua pinjaman tetap aktif.

Program Pinjaman Main Street menjadi fasilitas pembelian terbesar yang dioperasikan oleh Federal Reserve. Penilaian The Fed adalah bahwa banyak peminjam Main Street terpukul keras oleh pandemi, dan pemberi pinjaman mengindikasikan bahwa mereka memberikan pinjaman yang tidak akan mereka berikan, semuanya sejalan dengan tujuan program.

Bawa pulang

Ada pelajaran yang dapat dipetik yang akan memberikan panduan bagi Departemen Keuangan dan pembuat kebijakan Federal Reserve menghadapi krisis di masa depan.

  • Kecepatan: Program ini rumit secara operasional dan membutuhkan waktu empat bulan untuk disiapkan, dengan revisi-revisi berikutnya. Hal ini mencerminkan sifat khusus dari pasar pinjaman K&I untuk usaha kecil dan menengah dan fakta bahwa Federal Reserve tidak melakukan pinjaman komersial sejak tahun 1940-an.
  • Jangkauan dan risiko: Batas leverage yang mengikat, persyaratan pinjaman yang relatif tidak fleksibel, persyaratan keamanan dan prioritas, dan batasan pembiayaan kembali semua risiko terbatas, tetapi melakukannya dengan mengorbankan jangkauan program.

Jadi, sama seperti kebijakan moneter yang telah berkembang dan bisa dibilang membaik dengan setiap krisis yang berlalu, pengalaman pandemi harus memberikan panduan untuk kebijakan di masa depan.

Bagikan: