Itu adalah tahun campuran pada tahun 2022 untuk modal ventura karena penggalangan dana mencapai titik tertinggi sepanjang masa, sedangkan aktivitas transaksi melambat dan keluar menyerah. Awal tahun ini akan melihat tren ini bergerak ke arah yang sama karena selera untuk startup yang tumbuh cepat berkurang dan fokus investor beralih ke profitabilitas dan margin dalam menghadapi potensi tantangan ekonomi di masa depan.
Penggalangan dana membuat rekor, lagi
Modal baru mengalir ke dana modal ventura pada tingkat rekor pada tahun 2022. Sebagian besar ini terjadi pada paruh pertama tahun ini karena momentum dari tahun 2021 memotivasi manajer modal ventura untuk terus memberikan jalan keluar rumah yang menandai pasar VC yang melepuh pada tahun 2021.
Aktivitas penggalangan dana modal ventura AS mencapai $162,6 miliar pada tahun 2022, naik 5,5% dari $154,1 miliar pada tahun 2021, menurut data PitchBook. Ini adalah prestasi yang luar biasa, mengingat tahun 2022 adalah tahun penurunan modal ventura dengan semua ukuran lainnya, dan tahun 2021 mengalami lonjakan 65% dari total tahun 2020 sebesar $93,3 miliar. Tahun 2022 melanjutkan tren aktivitas penggalangan dana modal ventura yang mencapai total rekor berturut-turut sejak 2018.
Tersembunyi dalam total rekor ini, bagaimanapun, adalah perlambatan yang mencolok dalam penggalangan dana menjelang akhir tahun 2022. Sekitar 75% dari $162,6 miliar yang terkumpul pada tahun 2022 datang pada paruh pertama; tetapi paruh kedua berakhir dengan rengekan — kuartal terakhir menyumbang kurang dari 10% dari total tahun penuh.
Yang juga penting adalah konsentrasi yang signifikan dalam penggalangan dana untuk manajer modal ventura yang lebih besar dan lebih mapan. Sementara total tahun ini meningkat dalam dolar, jumlah dana yang diterima modal ini turun 39% menjadi hanya 769 pada tahun 2022 dibandingkan dengan 1.270 pada tahun 2021.
Aktivitas kesepakatan melambat, tetapi tetap tangguh
Aktivitas kesepakatan untuk tahun 2022 mencapai $238,3 miliar, turun 31% dari rekor tahun sebelumnya sebesar $344,7 miliar, menurut data dari PitchBook.
2021 adalah tahun yang sangat baik untuk aktivitas modal ventura yang sulit dikalahkan. Rekor kolosal $344,7 miliar yang dibuat pada tahun 2021 telah memecahkan rekor sebelumnya sebesar $171,2 miliar yang dibuat pada tahun 2020 dengan kekalahan sebesar 101%. Mengesampingkan tahun 2021 sebagai tahun yang tidak biasa, aktivitas kesepakatan modal ventura bertahan dengan sangat baik, mengingat tahun 2022 mewakili lonjakan 39% dibandingkan tahun 2020 dan berada jauh di atas level sebelum COVID-19.
Namun, mirip dengan aktivitas penggalangan dana, momentum melambat pada setiap kuartal berturut-turut pada tahun 2022. Hampir dua pertiga dari total berasal dari paruh pertama tahun ini sementara kuartal keempat mencatat aktivitas transaksi $36,2 miliar, level terlemah sejak kuartal keempat. tahun 2019 dan perbandingan yang menyedihkan dengan total $93,9 miliar yang memabukkan pada kuartal terakhir tahun 2021.
Hitungan kesepakatan bernasib lebih baik. PitchBook memperkirakan bahwa 2022 ditutup dengan jumlah total kesepakatan 17.990, turun hanya 3% dari rekor tahun lalu 18.521. Ini berarti ukuran kesepakatan rata-rata turun menjadi $13,24 juta dari $18,61 juta pada tahun 2021, karena manajer modal ventura lebih suka memotong cek yang lebih kecil untuk mendanai kesepakatan tahap awal dibandingkan dengan pengeluaran yang lebih besar yang diperlukan untuk perusahaan tahap akhir.
Keluar jatuh dari tebing
Keluar adalah kisah yang mengerikan pada tahun 2022. Aktivitas keluar modal ventura AS pada tahun 2022 berjumlah $71,4 miliar, sangat sedikit dibandingkan dengan total $753,2 miliar yang mengejutkan dari tahun 2021 dan mewakili penurunan 91%.
Kita harus kembali ke tahun 2016—era yang tampaknya berbeda di dunia modal ventura yang berkembang pesat—selama satu tahun di mana keluarnya modal ventura berada pada level yang terlihat pada tahun 2022.
Penurunan besar-besaran ini sebagian besar disebabkan oleh pasar beku untuk penawaran umum perdana, rute keluar yang paling menguntungkan untuk modal ventura. Hanya 76 exit IPO dari perusahaan yang didukung ventura terjadi pada tahun 2022 dibandingkan dengan 303 pada tahun 2021; dengan total nilai keluar $34,4 miliar pada tahun 2022 versus $637,9 miliar pada tahun 2021. Penurunan 95% ini disebabkan oleh pasar ekuitas publik yang jauh lebih lemah dan tidak stabil yang membuat S&P 500 turun 19,4% pada tahun 2022 dan mencatat tahun terburuk sejak 2008.
Keluar melalui akuisisi dan transaksi pembelian tidak seburuk itu, masing-masing turun 31% dan 28%, tetapi ini tidak mendorong total keluar agregat sebanyak aktivitas IPO, yang jatuh dari jurang.
Pandangan
Momentum berdasarkan kuartal keempat tahun 2022 menunjukkan perlambatan di semua metrik, dan kami memperkirakan ini akan berlanjut hingga paruh pertama tahun ini. Sentimen harus tetap diukur karena investor modal ventura mengevaluasi hambatan ekonomi dan mengambil pendekatan yang hati-hati untuk melihat bagaimana kondisi berkembang.
Kebijakan suku bunga Federal Reserve dan pertempuran yang sedang berlangsung dengan inflasi akan menjadi perhatian utama investor karena mereka melihat apakah inflasi dapat dijinakkan tanpa membuat ekonomi jatuh ke dalam resesi. Selama kekhawatiran resesi membayangi, fokus akan tertuju pada pendapatan dan profitabilitas, yang bukan pertanda baik bagi perusahaan yang didukung ventura yang cenderung berfokus pada pertumbuhan pendapatan topline dengan mengorbankan pendapatan.
Posisi The Fed saat ini untuk terus menaikkan suku bunga dan mempertahankannya pada tingkat yang terbatas sepanjang tahun ini juga akan membuat investasi di perusahaan-perusahaan berkembang menjadi kurang menarik dan harus membatasi aktivitas transaksi. Aktivitas kesepakatan tidak akan mengering karena modal ventura memiliki peti perang yang sehat di belakang rekor total penggalangan dana selama beberapa tahun.
Kami berharap peningkatan aktivitas di perusahaan-perusahaan tahap awal akan bertahan mengingat sifat investasi yang lebih spekulatif dan revolusioner, yang memungkinkan mereka untuk bermain dengan seperangkat aturan yang berbeda dan memberi mereka kebebasan untuk kurang peka terhadap kondisi saat ini.
Manajer besar yang mapan harus terus mengumpulkan sebagian besar aksi penggalangan dana, meskipun dengan kecepatan yang jauh lebih moderat dibandingkan tahun lalu. Dana modal ventura tidak mengembalikan modal yang cukup pada tahun 2022 untuk memungkinkan investor mendaur ulang modal kembali ke komitmen baru peluncuran dana ventura baru, terutama yang disponsori oleh manajer kecil atau baru.
Keluar akan mengikuti cerita di pasar saham, yang mendorong kesehatan pasar IPO. Tahun ini dimulai dengan awal yang baik dengan Indeks S&P 500 naik dan kondisi keuangan menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang masih muda. Namun, ini masih awal tahun, dan The Fed mungkin akan memegang kendali jika kondisi keuangan menjadi terlalu cerah untuk mengganggu tujuan mereka melawan tekanan inflasi.
