Ekspektasi bahwa pertumbuhan upah akan melambat terhapus dalam laporan pekerjaan AS untuk November karena pendapatan per jam rata-rata meningkat sebesar 5,1% pada basis tahun lalu dan sebesar 0,6% pada bulan tersebut selain direvisi lebih tinggi pada Oktober.
The Fed perlu menaikkan suku bunga kebijakannya di atas 5%─mungkin setinggi 5,5%─sebelum menerima ide jeda.
Pengambilan kebijakan utama dari laporan ini adalah bahwa Federal Reserve perlu menaikkan suku bunga kebijakannya di atas 5%─mungkin setinggi 5,5%─sebelum menerima ide jeda dalam upayanya untuk memulihkan stabilitas harga.
Peluang bahwa Fed dapat merekayasa soft landing untuk ekonomi telah menyempit dan mendukung perkiraan kami tentang resesi ringan tahun depan.
Data pekerjaan November, yang menunjukkan peningkatan 263.000 pekerjaan dan tingkat pengangguran 3,7%, hanyalah tanda terbaru bahwa kebijakan Fed perlu bergerak ke medan yang membatasi untuk mencegah spiral harga upah.
Pertumbuhan upah akan kaku, dan gagasan inflasi dorongan upah menuntut respons kebijakan untuk menciptakan kondisi di mana pertumbuhan upah mendekati 3,5% berbeda dengan laju di atas 5% yang terjadi saat ini.
Hampir pasti bahwa ketika ringkasan proyeksi ekonomi Federal Reserve dirilis dalam dua minggu, itu akan menampilkan tingkat kebijakan di atas 5% dalam perkiraan dot plot suku bunga.
Biasanya, keuntungan tertinggi sebesar 263.000 pekerjaan─perekonomian hanya perlu menghasilkan sekitar 65.000 untuk memenuhi permintaan dasar─dan tingkat pengangguran 3,7% (3,655%) akan menjadi alasan untuk perayaan.
Tetapi kenaikan ini terjadi karena tingkat partisipasi angkatan kerja turun selama tiga bulan berturut-turut, mencapai 62,1%, dan rasio lapangan kerja terhadap populasi mencapai 59,9%.
Mengingat kenaikan upah, orang akan berpikir bahwa pekerja akan ditarik ke dalam pasar tenaga kerja. Tapi itu tidak terjadi dalam ekspansi ekonomi saat ini.
Gabungan tren demografis jangka panjang dari tenaga kerja yang menua dan imigrasi yang lebih rendah, bersama dengan dampak pandemi, menyebabkan percepatan perubahan struktural dalam angkatan kerja.
Ketua Federal Reserve Jerome Powell, dalam periode tanya jawab setelah pidatonya baru-baru ini, berbicara tentang dampak lonjakan pensiun ketika baby boomer keluar dari angkatan kerja dan efek melemahkan dari COVID-19 yang berkepanjangan. Gabungan kedua faktor tersebut kemungkinan berkontribusi antara 2 juta dan 4 juta pekerja yang hilang dalam angkatan kerja.
Evolusi data pekerjaan mendukung gagasan ini, dan akan memengaruhi upah dan inflasi secara keseluruhan. Ketika Indeks Harga Konsumen November diterbitkan pada 13 Desember, fokusnya akan tertuju pada laju inflasi untuk layanan di luar perumahan, yang menurut Powell sangat sensitif terhadap inflasi upah.
Kami akan memantau dengan cermat metrik tersebut karena efek tahun dasar yang negatif, atau perbandingan dengan tahun lalu, menurunkan inflasi garis atas bahkan ketika inflasi upah dan layanan terbukti kaku.
Peningkatan tertinggi sebesar 263.000 dalam survei pendirian diimbangi oleh penurunan sebesar 138.000 dalam survei rumah tangga dan penurunan keseluruhan dalam angkatan kerja sebesar 186.000.
Sumber keuntungan utama adalah di bidang pendidikan dan perawatan kesehatan, yang menambah 82.000 posisi di bulan November; rekreasi dan keramahtamahan, yang menambah 88.000; dan pemerintah, yang menambahkan 42.000.
Perolehan pekerjaan di sektor pemerintah semuanya di tingkat negara bagian dan lokal. Mengingat aksi jual luas di pasar ekuitas tahun ini, yang akan menyebabkan pendapatan pajak capital gain di tingkat negara bagian menurun, laju perolehan pekerjaan baru-baru ini di tingkat negara bagian dan lokal tidak berkelanjutan.
Sektor swasta memperoleh 221.000 pekerjaan, sementara pekerjaan penyedia layanan swasta meningkat sebesar 184.000. Pekerjaan penghasil barang dengan bayaran lebih tinggi naik 37.000 posisi, pekerjaan konstruksi meningkat 20.000 dan ada 14.000 lebih banyak pekerjaan manufaktur daripada di bulan Oktober.
Sektor informasi tumbuh sebesar 19.000 pekerjaan, sektor keuangan sebesar 14.000 dan layanan bisnis profesional sebesar 6.000.
Di sektor perdagangan dan transportasi, terjadi penurunan bersih sebesar 49.000 pekerjaan, sektor ritel kehilangan 30.000 pekerja dan perekrutan bantuan sementara menurun sebesar 17.000.
Keseluruhan jam kerja agregat menurun sebesar 0,2%, dan durasi rata-rata pengangguran mencapai 8,4 minggu.
Pasar tenaga kerja tetap ketat dan terlalu panas. Persaingan untuk tenaga kerja di dalam angkatan kerja yang menyusut mendukung kenaikan upah yang lebih tinggi, yang memicu peningkatan inflasi di seluruh perekonomian dan di dalam sektor jasa.
Sementara sekarang ada bukti kelemahan residual di beberapa bidang ekonomi dan kehilangan pekerjaan yang nyata dalam perdagangan, transportasi dan ritel, itu lebih dari sekadar mengimbangi di tempat lain.
Lebih penting lagi, kami telah menyatakan selama beberapa waktu bahwa pasar tenaga kerja Amerika sedang mengalami perubahan struktural yang akan menghasilkan pasar tenaga kerja yang ketat di masa mendatang. Dengan kekurangan pekerja itu akan muncul tekanan upah ke atas yang akan kontras dengan kenaikan upah yang relatif stabil selama beberapa siklus bisnis terakhir.
