Permintaan keseluruhan tetap kuat karena belanja liburan dimulai pada bulan Oktober, menurut data inflasi, pengeluaran dan pendapatan dari Biro Analisis Ekonomi yang dirilis pada hari Kamis.
Sementara inflasi keseluruhan tidak berubah di 0,3% pada bulan tersebut, inflasi inti melambat secara signifikan menjadi 0,2% dari 0,5%.
Pengeluaran naik 0,8% sementara pendapatan meningkat 0,7%. Setelah disesuaikan dengan inflasi, pengeluaran riil naik 0,5% dan pendapatan naik 0,4%.
Metrik inflasi pilihan Federal Reserve—indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi—masuk lebih baik dari yang diharapkan. Sementara inflasi PCE secara keseluruhan tidak berubah di 0,3% pada bulan tersebut, inflasi inti melambat secara signifikan menjadi 0,2% dari 0,5%. Pada basis tahun lalu, inflasi moderat menjadi 6,0% sementara inflasi inti turun menjadi 5,0%.
Data tersebut seharusnya menjadi kabar baik bagi The Fed karena menaikkan suku bunga untuk menjinakkan inflasi sementara tidak membawa ekonomi ke titik puncaknya. Data Oktober mendukung perlambatan kenaikan suku bunga yang dimulai dengan kenaikan 50 basis poin pada pertemuan Fed berikutnya bulan ini.
Namun, Fed masih memiliki pekerjaan yang harus dilakukan, data menunjukkan.
Pada hari Rabu, dalam konferensi pers yang sangat ditunggu-tunggu, Ketua Fed Jerome Powell memaparkan kondisi yang akan mendorong perubahan kebijakan bank sentral. Dia mengutip tiga komponen inflasi sebagai faktor utama: barang inti, jasa inti tidak termasuk perumahan, dan jasa perumahan.
Komponen perumahan kurang mendapat perhatian, meskipun memberikan kontribusi yang cukup besar terhadap inflasi secara keseluruhan. Dalam beberapa bulan terakhir, sebagian besar indikator real-time untuk harga dan aktivitas perumahan menunjukkan penurunan tajam.
Namun bukan berarti komponen perumahan dalam laporan inflasi akan kembali normal dalam waktu dekat. Pada rata-rata pergerakan tahunan tiga bulan, inflasi perumahan turun menjadi 7,9% dari 9%. Namun, kami memperkirakan bahwa inflasi perumahan tidak akan mencapai tingkat sebelum pandemi hingga tahun 2024.
Komponen barang inti—yang paling banyak menyumbang kenaikan inflasi—telah menunjukkan moderasi yang signifikan akhir-akhir ini. Inflasi barang inti turun 2,3% di bulan Oktober.
Fokus utama The Fed, kata Powell, adalah komponen untuk layanan inti tidak termasuk perumahan, yang tidak menunjukkan adanya perlambatan dan sangat bergantung pada biaya tenaga kerja. Komponen itu meningkat sebesar 3,7% pada rata-rata pergerakan tahunan tiga bulan di bulan Oktober.
Melihat ketiga metrik tersebut, jelas bahwa inflasi masih belum terkendali, menyiratkan lebih banyak kenaikan suku bunga yang akan datang. Selain itu, kami percaya bahwa setiap spekulasi seputar penurunan suku bunga kebijakan tahun depan tetap menjadi angan-angan karena inflasi kemungkinan besar akan tetap berada di atas level target pada akhir tahun depan.
Tidak ada alasan untuk mengharapkan penurunan suku bunga jika inflasi tetap tinggi kecuali jika tingkat pengangguran tidak terkendali, melewati ambang batas 5% hingga 6%.
Mengingat pasar tenaga kerja yang sangat ketat, kami tidak berpikir ini akan terjadi. Memang, Powell mengatakan bahwa mempertahankan suku bunga bisa menjadi jalur kebijakan yang masuk akal tahun depan, menambahkan bahwa dia yakin dampak dari kebijakan moneter ketat Fed tidak akan menyebabkan kerugian besar pada hilangnya pekerjaan.
Pengeluaran dan pendapatan pribadi
Pengeluaran kuat di bulan Oktober karena belanja liburan dimulai lebih awal untuk tahun kedua berturut-turut. Sebagian besar kategori pengeluaran naik pada bulan tersebut, dengan kendaraan bermotor memimpin dengan kenaikan 5,8% dari bulan lalu berdasarkan penyesuaian inflasi.
Persediaan berlebih dan tabungan adalah dua penarik penting untuk peningkatan pengeluaran seperti itu meskipun ada kekhawatiran inflasi.
Konsumen terus menarik kelebihan tabungan mereka karena tingkat tabungan turun selama tiga bulan berturut-turut menjadi 2,3%. Itu menurunkan perkiraan penghematan berlebih menjadi $1,1 triliun dari $1,5 triliun di bulan sebelumnya.
Alasan lainnya adalah pertumbuhan pendapatan yang kuat, yang sebagian besar didorong oleh pasar tenaga kerja yang ketat karena perusahaan bersaing dalam hal upah dan tunjangan.
The Fed telah memberi isyarat bahwa mereka mengamati pertumbuhan pendapatan dan upah dengan cermat karena langkah-langkah tersebut secara langsung terkait dengan inflasi layanan, komponen inflasi yang paling sulit sejauh ini.
Bawa pulang
Mengandalkan tabungan dan persediaan tidak akan mendukung pengeluaran terlalu lama. Kemungkinan musim liburan ini mungkin menjadi yang terakhir untuk sementara waktu dengan dorongan pengeluaran yang begitu kuat. Dampak penuh dari kebijakan moneter ketat Fed tidak akan terasa sepenuhnya hingga akhir tahun depan.
Masih banyak yang harus dilakukan The Fed untuk menurunkan inflasi karena berfokus pada penyeimbangan kembali pasar tenaga kerja dan tekanan upah.
