Sentimen manufaktur terus menurun di bulan November, menurut RSM US Manufacturing Outlook Index, didorong oleh perlambatan yang mencolok di wilayah Philadelphia dan Dallas.
Ukuran aktivitas manufaktur kami tetap pada standar deviasi 1,6 di bawah normal.
Perusahaan di wilayah New York, Richmond, dan Kansas City melaporkan sedikit peningkatan selama bulan lalu, meskipun mereka tetap berada pada atau mendekati kontraksi.
Ukuran komposit RSM dari survei manufaktur yang dilakukan oleh lima bank sentral regional menunjukkan bahwa aktivitas manufaktur tetap berada pada standar deviasi 1,6 di bawah normal.
Meskipun aktivitas regional bulan-ke-bulan kadang-kadang melompat bolak-balik antara ekspansi dan kontraksi, indeks komposit telah melambat sepanjang tahun.
Aktivitas manufaktur biasanya memimpin pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan, dan perlambatan sentimen manufaktur selama setahun menunjukkan risiko resesi.
Tetapi kekuatan pasar tenaga kerja, kemampuan produsen untuk menahan masalah rantai pasokan, dan investasi berkelanjutan dalam produktivitas menunjukkan resesi yang dangkal dan landasan untuk pemulihan.
Titik poros
Penting untuk dicatat bahwa sentimen buruk karena dislokasi harga yang berkelanjutan dan masalah rantai pasokan yang berkepanjangan tidak menggagalkan produksi industri secara keseluruhan, yang meningkat sebesar 3,3% dari tahun lalu hingga Oktober.
Ada beberapa alasan untuk berpikir bulan ini mungkin menandai titik pivot dalam siklus ini.
Pertama, bisnis terus mengungkapkan niat untuk memperluas tenaga kerja mereka, yang akan meningkatkan pendapatan rumah tangga dan meningkatkan belanja konsumen.
Perekrutan yang direncanakan, seiring dengan permintaan yang terpendam untuk otomotif dan pengeluaran pertahanan yang lebih tinggi, menggarisbawahi perkiraan kami bahwa manufaktur secara keseluruhan akan meningkat sebesar 1% tahun depan meskipun terjadi perlambatan ekonomi secara keseluruhan.
Kedua, perusahaan terus melaporkan peningkatan belanja modal untuk peralatan yang meningkatkan produktivitas dan melaporkan perbaikan dalam masalah rantai pasokan dan pelonggaran harga yang dibayarkan. Semua itu akan membantu memoderasi inflasi.
Harapkan pengeluaran pertahanan yang lebih tinggi untuk meningkatkan kondisi manufaktur dan bertindak sebagai stimulus tidak resmi tahun depan.
Pesanan untuk barang tahan lama meningkat sebesar 10,7% pada basis tahun lalu, dan proksi berwawasan ke depan untuk pesanan barang modal dalam laporan barang tahan lama bulan Oktober naik sebesar 5,7% pada basis rata-rata tahunan tiga bulan. Pada saat yang sama, pengiriman barang yang sama meningkat sebesar 5,3% untuk menutup kuartal ketiga.
Ketiga, karena tekanan rantai pasokan tersebut mereda, kita dapat mengharapkan keluarnya backlog dalam penjualan mobil, dengan efek lanjutan mempertahankan pemulihan pesanan barang tahan lama. Meskipun kenaikan suku bunga dapat meredam permintaan tersebut, kami yakin bahwa penjualan mobil akan tetap solid.
Dan keempat, perang Rusia-Ukraina telah menguras stok senjata AS. Kita dapat mengharapkan peningkatan pengeluaran pertahanan untuk memperbaiki kondisi manufaktur.
Meskipun ini adalah kartu liar dalam prospek manufaktur, pengisian satu bagian dari stok senjata militer Amerika kemungkinan besar akan berfungsi sebagai stimulus tidak resmi tahun depan. Dan itu akan terjadi pada saat tindakan kebijakan untuk mendukung pertumbuhan secara keseluruhan melalui jalur fiskal akan sulit dilakukan.
Tapi kami yakin bahwa peningkatan belanja pertahanan akan menjadi bagian dari narasi manufaktur dan produksi industri tahun depan.
Fed New York
Aktivitas bisnis sedikit lebih tinggi di New York, menurut sebuah survei yang dilakukan pada minggu pertama bulan November. Indeks utama kondisi bisnis umum positif untuk pertama kalinya sejak Juli, dengan 33% perusahaan melaporkan kondisi yang membaik versus 29% yang melaporkan penurunan.
Pesanan baru sedikit menurun, tetapi ada peningkatan pengiriman saat ini dan indikator pasar tenaga kerja menunjukkan peningkatan yang solid. Harga input meningkat dengan kecepatan yang sama seperti bulan lalu dan kenaikan harga jual juga meningkat.
Perusahaan memperkirakan kondisi bisnis akan memburuk selama enam bulan ke depan, namun tetap merencanakan peningkatan moderat dalam belanja modal dan belanja teknologi.
Philadelphia Fed
Aktivitas manufaktur di wilayah Fed Philadelphia turun ke level terendah pada bulan-bulan pasca-pandemi, menurut perusahaan yang menanggapi survei yang dilakukan pada minggu kedua bulan November.
Dan sementara perusahaan terus mengungkapkan ekspektasi kontraksi selama enam bulan ke depan, ada peningkatan relatif terhadap prediksi laporan sebelumnya yang mengerikan.
Dalam pertanyaan khusus, ekspektasi untuk harga yang diterima turun dari tingkat pertumbuhan tahunan 5% yang dilaporkan pada bulan Agustus menjadi 4,8%. Perusahaan terus mengharapkan kompensasi upah tumbuh sebesar 5% per tahun.
Richmond Fed
Beberapa perusahaan manufaktur di Distrik Kelima Richmond Fed terus melaporkan kondisi melemah, menurut sebuah survei yang dirilis pada 22 November.
Ketiga indeks komponen survei negatif, dengan sedikit penurunan yang dilaporkan dalam pengiriman dan lapangan kerja sementara volume pesanan baru menunjukkan beberapa peningkatan di bulan November.
Perusahaan melaporkan peningkatan penting dalam tekanan upah dan masalah rantai pasokan yang berkelanjutan, meskipun terjadi peningkatan dramatis tahun ini.
Kondisi bisnis lokal membaik tetapi tetap dalam kontraksi, dengan lebih sedikit perusahaan yang pesimis tentang kondisi selama enam bulan ke depan.
Kansas City Fed
Aktivitas manufaktur di Distrik Kesepuluh Fed Kansas City menurun lagi, menurut sebuah survei yang dirilis pada 17 November. Laju pertumbuhan pabrik yang lebih lambat didorong oleh penurunan aktivitas pada logam primer, plastik dan produk karet, bahan kimia, furnitur, dan manufaktur logam fabrikasi.
Sisi positifnya, ekspektasi aktivitas masa depan sebagian besar datar atau sedikit positif. Peningkatan ekspektasi terbukti dalam tanggapan perusahaan terhadap pertanyaan khusus mengenai kondisi tenaga kerja.
Sekitar 47% perusahaan diperkirakan akan meningkatkan lapangan kerja selama 12 bulan ke depan, 44% perusahaan diperkirakan akan membiarkan lapangan kerja tidak berubah, sementara hanya 8% perusahaan diperkirakan akan mengurangi lapangan kerja.
Sekitar 71% perusahaan berencana menambah lapangan kerja karena pertumbuhan penjualan yang diharapkan tinggi. Perusahaan lain mencatat bahwa rencana ketenagakerjaan didorong oleh staf saat ini yang terlalu banyak bekerja atau bahwa perusahaan membutuhkan keterampilan yang tidak dimiliki oleh staf saat ini.
Dallas Fed
Aktivitas produksi di Texas mereda pada bulan November, melanjutkan perlambatannya. Indeks pesanan baru anjlok selama enam bulan berturut-turut ke pembacaan terendah sejak Mei 2020, pemanfaatan kapasitas memburuk dan indeks pengiriman membukukan pembacaan negatif kedua berturut-turut.
Langkah-langkah pasar tenaga kerja menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang lebih lambat. Dua puluh dua persen perusahaan mencatat perekrutan bersih, sementara 16% melaporkan PHK bersih, peningkatan penting dari PHK pelaporan 9% dalam dua bulan sebelumnya.
Pertumbuhan harga mereda, sementara pertumbuhan upah tetap tinggi.
Ekspektasi untuk aktivitas manufaktur beragam. Indeks produksi masa depan tetap positif sedangkan indeks aktivitas bisnis umum masa depan tetap negatif.
Survei dikumpulkan dari 14 November hingga 22 November.
