Perubahan rezim di pasar keuangan global dan ekonomi internasional sedang dimainkan. Ekspektasi investor dan kebijakan seputar globalisasi, pertumbuhan, dan likuiditas semuanya berubah dengan cepat karena bank sentral menaikkan suku bunga untuk mengembalikan inflasi.
Pasar pendapatan tetap menandakan pergeseran persepsi stabilitas keuangan dan meningkatkan kewaspadaan bagi investor.
Sangat mungkin bahwa ekonomi Amerika dan global, yang ditandai dengan permintaan agregat yang tidak mencukupi dan inflasi yang rendah selama dua dekade terakhir, sekarang akan ditandai dengan pasokan agregat yang tidak mencukupi, guncangan penawaran negatif, ketegangan geopolitik, dan inflasi yang lebih tinggi.
Semua faktor tersebut memerlukan kebijakan moneter dan fiskal yang berbeda.
Perubahan ini terlihat di pasar pendapatan tetap, yang menandakan pergeseran persepsi stabilitas keuangan dan meningkatkan kewaspadaan bagi investor.
Ini adalah konsekuensi dari guncangan minyak, tekanan geopolitik, dan tanggapan Federal Reserve terhadap inflasi, yang pada gilirannya menyebabkan investor global mempertanyakan daya tahan dan arah globalisasi, pertumbuhan, dan selera risiko.
Pasar uang
Di pasar uang, yang menyediakan kredit untuk aktivitas komersial sehari-hari, selisih antara sekuritas yang menanggung risiko—yang diproksikan dengan perjanjian kurs berjangka—dan kurs swap terindeks semalam yang bebas risiko telah melebar hingga hampir 30 basis poin.
Penyebaran ini, bersama dengan pertukaran lintas mata uang tiga bulan, adalah metrik pilihan kami dari tekanan pendanaan dolar global.
Meskipun penyebarannya telah meningkat, penyebarannya jauh dari kedalaman krisis keuangan atau hari-hari awal pandemi.
Pasar obligasi
Di pasar obligasi, kendala di tambang batu bara adalah selisih suku bunga antara obligasi korporat berimbal hasil tinggi yang lebih berisiko dan obligasi Treasury bebas risiko.
Seperti di pasar uang, spread melebar di atas rata-rata pergerakan lima tahun. Sekitar lima poin persentase, mendekati tingkat episode krisis sebelumnya. Penyebaran yang melebar ini membutuhkan pemantauan oleh pembuat kebijakan dan investor.
Potensi limpahan dari Inggris
Pasar valuta asing dan obligasi Inggris telah bereaksi terhadap ketidaksesuaian kebijakan.
Menanggapi kekuatan dolar dan meningkatnya biaya energi, pemerintah baru mengusulkan kebijakan fiskal yang agresif untuk meningkatkan pengeluaran melalui subsidi energi sambil memotong pendapatan dengan pemotongan pajak.
Kami berharap Bank of England akan memberikan pernyataan yang menegaskan kembali niatnya untuk memulihkan stabilitas harga dan memenuhi target inflasi dalam jangka menengah serta terlibat dalam kenaikan suku bunga intermeeting untuk mengurangi penurunan sterling menuju paritas dengan dolar. Kenaikan suku bunga 50 basis poin dalam suku bunga kebijakan akan baik, kenaikan 100 poin lebih baik.
Pasar mata uang melihat kebijakan fiskal ekspansif pemerintah Inggris dan kenaikan suku bunga Bank of England, yang tertinggal dari bank sentral lainnya, sebagai resep untuk kelemahan mata uang. Sebagai tanggapan, pound telah anjlok hampir 8% dalam dua minggu terakhir.
Dan pasar obligasi telah mendorong ujung depan kurva imbal hasil lebih tinggi untuk mengantisipasi pengetatan tambahan kebijakan moneter. Gilt dua tahun diperdagangkan pada 4,45%, yang merupakan 30 basis poin lebih tinggi dari hasil 10 tahun pada 4,15%.
Bawa pulang
Pasar pendapatan tetap AS menghargai pergeseran kebijakan moneter dan ancaman gangguan geopolitik lebih lanjut yang akan memengaruhi rantai pasokan dan kemauan komunitas keuangan untuk meminjam dan meminjamkan.
Kami mengharapkan efek lagged dari kenaikan suku bunga Fed untuk mengurangi tingkat aktivitas ekonomi dan output.
Perekonomian Inggris kemungkinan akan lebih terpengaruh secara langsung oleh pemutusan pasokan energi Rusia, dengan pasar mata uang menetapkan lebih banyak risiko terhadap pound dan pasar obligasi bereaksi terhadap potensi ketidaksesuaian kebijakan fiskal. Gangguan di pasar dan ekonomi Inggris berpotensi meluas ke pasar dan ekonomi AS.
