Dalam menghadapi tekanan yang semakin besar dari pembuat kebijakan dan investor untuk menghentikan sementara, memutar atau bahkan memangkas suku bunga kebijakannya, Federal Reserve pada hari Rabu menunjukkan mengapa independensinya merupakan sine qua non dari kebijakan moneter.
The Fed menaikkan suku bunga kebijakan sebesar tiga perempat poin persentase, ke kisaran 3% dan 3,25%, pada pertemuan dua hari Komite Pasar Terbuka Federal. Pada saat yang sama, ramalan tarif FOMC, atau dot plot, memproyeksikan bahwa suku bunga kebijakan akan mencapai 4,4% pada akhir tahun dan tarif terminal, atau puncak, 4,6% tahun depan. Langkah tersebut dirancang untuk mengembalikan inflasi dengan target Fed sebesar 2%.
Perkiraan itu hampir pasti menyiratkan kenaikan 125 basis poin lagi pada akhir tahun.
Setelah suku bunga mencapai 4,6%, Fed memperkirakan suku bunga akan turun menjadi 3,9% pada tahun 2024 dan turun menjadi 2,9% pada tahun 2025. Namun pada akhir jangka waktu tersebut, suku bunga kebijakan masih akan berada di atas estimasi jangka panjang federal. tingkat dana.
Peningkatan tersebut menunjukkan bahwa kebijakan moneter akan tetap ketat selama tiga tahun ke depan, menyiratkan pertumbuhan ekonomi di bawah tren (1,8%) selama waktu tersebut untuk memulihkan stabilitas harga.
Dalam mengumumkan kenaikan suku bunga pada hari Rabu, The Fed juga menurunkan perkiraan pertumbuhannya untuk tahun 2022 hingga 2024 dan meningkatkan ekspektasi pengangguran, yang diperkirakan akan mencapai puncak 4,4% pada tahun 2023-24.
The Fed juga mengantisipasi bahwa indeks pengeluaran konsumsi pribadi, pengukur inflasi utama, akan turun menjadi 5,4% pada akhir tahun, dan PCE inti, yang menghapus harga makanan dan energi yang lebih fluktuatif, akan menjadi 4,5%.
The Fed memperkirakan agregat inflasi yang disukai ini tidak akan turun kembali ke target 2% hingga tahun 2025.
Federal Reserve menyiratkan dalam dot plotnya bahwa ia bermaksud untuk menindaklanjuti kenaikan September dengan kenaikan 75 basis poin lainnya pada pertemuan November dan kenaikan 50 basis poin pada pertemuan Desember.
Kenaikan tersebut akan membawa suku bunga kebijakan ke kisaran antara 4,25% dan 4,5% pada akhir tahun.
Jalur kebijakan ini akan menciptakan kondisi dolar yang lebih kuat dan menambah aliran modal ke dalam aset berdenominasi dolar. Dan dinamika tersebut, pada gilirannya, akan menciptakan masalah inflasi di antara mitra dagang penting AS dan kemungkinan besar menyebabkan tekanan keuangan di pasar negara berkembang.
Mengingat meluasnya inflasi ke sektor jasa dan perumahan, Federal Reserve memiliki sedikit pilihan selain bertindak secara independen untuk memulihkan stabilitas harga meskipun ada risiko bahwa hal itu akan mendorong pengangguran domestik lebih tinggi dan mendorong ekonomi yang lemah ke dalam resesi.
Riset kami menunjukkan bahwa bank sentral perlu memindahkan suku bunga jauh ke medan yang membatasi, menyebabkan peningkatan tingkat pengangguran menjadi 4,7% dan menyebabkan hilangnya 1,7 juta pekerjaan. Kehilangan pekerjaan itu akan menurunkan tingkat inflasi hanya menjadi 3%.
Untuk mendapatkan tingkat inflasi kembali ke tujuan Fed 2%, kehilangan pekerjaan bisa mencapai jauh di atas 5,3 juta dan menghasilkan tingkat pengangguran 6,7%, di ujung atas kisaran.
Puncak pengangguran sebesar 4,4% di dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi tampaknya agak optimis mengingat penyebaran inflasi ke sektor jasa dan fakta bahwa rata-rata laju sewa tahunan tiga bulan kira-kira 9,4%.
Sulit untuk menerima bahwa, dengan dampak tertunda dari kenaikan di masa lalu dan yang sekarang ditetapkan oleh Fed, pengangguran tidak akan bergerak lebih tinggi. Langkah seperti itu akan sejalan dengan perkiraan kami tentang rasio pengorbanan yang diperlukan untuk memulihkan stabilitas harga.
Bawa pulang
Untuk memulihkan stabilitas harga ekonomi, Federal Reserve hampir pasti akan terus mendorong tingkat kebijakan lebih tinggi tahun depan karena terus mengurangi neraca, yang keduanya akan menciptakan kondisi keuangan yang lebih ketat dan laju pertumbuhan yang lebih lambat.
