Inflasi garis atas dan inti tetap panas, lengket, dan tinggi, yang menyiratkan bahwa jalur kebijakan moneter menuntut kenaikan suku bunga sebesar 75 basis poin pada pertemuan November Federal Reserve.
Indeks Harga Konsumen bulan September meningkat sebesar 0,4% pada bulan tersebut dan naik sebesar 8,2% pada basis tahun lalu, menurut data pemerintah yang dirilis pada hari Kamis.
Harga inti tidak termasuk makanan dan bensin naik 0,6% di bulan September dan naik 6,6% dari tahun lalu. Kedua peningkatan menunjukkan bahwa inflasi tetap membandel sembilan bulan setelah upaya Federal Reserve memulihkan stabilitas harga.
Lebih penting lagi, biaya perumahan meningkat sebesar 8% pada basis tahun lalu, tempat tinggal naik sebesar 6,6% dan seri sewa setara pemilik yang peka terhadap kebijakan naik sebesar 6,7%.
Bantuan apa pun dalam inflasi inti yang diperkirakan belum terlihat dalam data rente, yang merupakan faktor utama di balik kenaikan inflasi dalam ekonomi riil. Pada kecepatan tahunan rata-rata tiga bulan, sewa tempat tinggal utama melonjak sebesar 9,9% dan tempat tinggal setara pemilik naik sebesar 9,5%, keduanya cukup brutal.
Mengingat risiko nyata yang ditimbulkan oleh inflasi terhadap ekonomi riil Amerika, seseorang tidak dapat begitu saja memilih poin data mereka untuk menyusun prospek kebijakan moneter berwawasan ke depan.
Sebaliknya, ini adalah saat pilihan sulit, kesulitan ekonomi dan suku bunga yang lebih tinggi, dan itu akan berlangsung lebih lama dari yang nyaman bagi siapa pun.
Ada tanda-tanda pembacaan yang lebih baik dalam inflasi inti di bulan-bulan mendatang. Ini termasuk:
- Jatuh biaya pengirimanyang turun hampir 75% untuk rute Shanghai ke Los Angeles.
- likuidasi persediaan di seluruh ekosistem ritel.
- Melonggarkan harga komoditas dalam segala hal kecuali minyak.
- Dolar yang lebih kuat, yang naik lebih dari 10% terhadap sekeranjang mata uang perdagangan. Kekuatan ini akan meredam inflasi pada margin.
Sayangnya, tren ini tidak terbukti pada bulan September, ketika inflasi inti mencapai angka tertinggi dalam lebih dari 40 tahun, dan kemungkinan besar tidak akan terjadi pada bulan Oktober.
Pada titik ini, indikator-indikator berwawasan ke depan tersebut bukanlah jenis bukti yang jelas dan meyakinkan bahwa bank sentral perlu mengubah kenaikan suku bunga mereka.
Investor harus mengantisipasi bahwa Fed akan menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 75 basis poin pada bulan November dan 50 basis poin pada bulan Desember.
Kami tidak mengharapkan jeda dalam kenaikan suku bunga Fed hingga akhir kuartal pertama, ketika suku bunga dana federal akan berada di kisaran antara 4,75% dan 5% dan berada di atas indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi inti—ukuran inflasi yang penting untuk Fed yang saat ini berdiri di 4,7%.
Data
Biaya layanan, yang mencerminkan porsi ekonomi yang luar biasa, naik sebesar 0,8% pada bulan tersebut dan naik sebesar 7,4% selama setahun terakhir sementara layanan tidak termasuk energi meningkat sebesar 0,8% setiap bulan dan sebesar 6,7% setiap tahun.
Biaya energi pada bulan tersebut turun sebesar 2,1% pada bulan September sementara harga bensin turun sebesar 4,9%. Penting untuk dicatat bahwa laporan CPI bulan September menangkap titik nadir harga minyak baru-baru ini, yang telah melanjutkan kenaikannya.
Peningkatan baru itu hampir pasti akan menyebabkan harga energi meningkat dalam laporan Oktober. Semua harus mencatat bahwa batasan harga yang ingin diterapkan Amerika Serikat dan sekutu Eropanya pada ekspor minyak Rusia pada 5 Desember dapat mengakibatkan perselisihan lebih lanjut di pasar energi global dan membawa risiko signifikan terhadap prospek inflasi.
Harga makanan naik 0,8% pada bulan tersebut dan 11,2% pada basis tahun lalu, sementara makanan dan minuman naik 10,8% dari tahun lalu dan 0,7% pada bulan September.
Biaya pakaian turun 0,3% pada bulan tersebut dan biaya transportasi turun 0,6%. Biaya kendaraan baru naik 0,7% setiap bulan sementara mobil bekas dan truk turun 1,1%. Tarif penerbangan naik 0,8% pada bulan tersebut.
Perawatan medis meningkat 0,8% pada bulan tersebut dan naik 6% dari tahun lalu. Biaya rekreasi dan biaya pendidikan keduanya meningkat sebesar 0,1%. Harga komoditas turun 0,3%.
Bawa pulang
Meskipun ada beberapa bukti pelonggaran biaya transportasi dan energi, tidak ada bantuan material dalam inflasi inti, yang tetap membandel.
Nada dan tenor data menyiratkan bahwa garis inflasi yang jauh lebih ketat daripada yang telah diperkenalkan Federal Reserve kemungkinan besar diperlukan. Dan itu berarti jendela untuk soft landing telah menyempit lagi. Resesi akan segera menjadi skenario dasar tahun depan bagi perusahaan-perusahaan di ekonomi riil Amerika.
