Mengintensifkan tekanan keuangan dan volatilitas yang meningkat telah mengguncang pasar global dan merangsang perpindahan modal ke keamanan dolar Amerika.
Dengan The Fed yang terus menaikkan suku bunga, perkirakan penerbangan ke tempat yang aman akan berlanjut.
Apakah itu pembelian catatan Treasury jangka pendek, penyetoran uang tunai di lembaga keuangan AS atau penggunaan yang lebih besar dari fasilitas pembelian kembali semalam Federal Reserve, investor dan bank asing berada dalam pelarian ke tempat yang aman.
Yang memicu pergerakan ini adalah meningkatnya perbedaan suku bunga yang telah membantu mendorong kenaikan dolar dan mengguncang pasar keuangan global.
Tren tersebut kemungkinan akan berlanjut. Dengan Fed yang terus menaikkan suku bunga, diharapkan pembelian sekuritas Treasury tetap solid, simpanan asing di bank-bank Amerika meningkat dan fasilitas pembelian kembali terbalik Fed membengkak menjadi $3 triliun.
Sudah di bulan September, pembelian surat utang AS oleh pihak asing mendekati $2,5 triliun, menurut data Fed.
Dengan imbal hasil obligasi AS yang melampaui 4%, investor internasional dapat meminjam dengan biaya mendekati nol dan mendapatkan pengembalian nominal yang lebih tinggi atas aset AS ditambah dengan pengembalian mata uang dari dolar yang melonjak. Hal ini terutama terjadi pada investor Jepang, yang imbal hasil obligasi domestiknya terhenti mendekati nol.
Pada saat yang sama, bank-bank asing memarkir uang tunai mereka di cabang AS, menurut data aliran dana yang dikelola oleh Federal Reserve. Alih-alih mengambil risiko pembekuan di pasar keuangan domestik, bank asing malah mengambil polis asuransi dengan menjaga agar dana tersebut tetap cair sebagai cadangan.
Terakhir, permintaan akan keamanan sekuritas Treasury paling terlihat di ujung depan kurva imbal hasil, di mana pengembalian relatif kebal dari aksi jual pasar obligasi dan telah mencapai 3% untuk suku bunga semalam.
Operasi repo Fed dilakukan setelah krisis keuangan untuk menyediakan likuiditas di depan kurva. Sekuritas treasury yang diparkir di sana digunakan sebagai jaminan untuk korslet pasar obligasi. Saat ini, pasar tersebut telah menjadi sarana penting bagi komunitas perdagangan.
Permintaan untuk sekuritas jangka pendek harus memoderasi dampak kenaikan suku bunga Fed, tetapi memperburuk aksi jual pasar obligasi lebih jauh dari kurva imbal hasil.
