Pandemi telah menjadi katalisator pergeseran seismik dalam ekonomi Amerika karena bergeser dari era kelimpahan ke era pasokan yang tidak mencukupi.
Untuk rumah tangga, ini menyiratkan pergeseran dari apa yang kita sebut kurangnya perhatian rasional terkait konsumsi ke pendekatan pengeluaran yang lebih rasional.
Seperti yang dikatakan Ketua Federal Reserve Jerome Powell secara blak-blakan pada hari Jumat dalam sambutannya di Jackson Hole, Wyo.: “Mengurangi inflasi kemungkinan akan membutuhkan periode pertumbuhan di bawah tren yang berkelanjutan.”
Para bankir sentral di seluruh dunia dipandu oleh tiga pelajaran dari inflasi tahun 1970-an dan 1980-an.
Pertama dan terpenting adalah tanggung jawab bank sentral untuk mengurangi inflasi.
Kedua, ekspektasi masyarakat terhadap inflasi ke depan dapat berperan penting dalam menentukan jalur inflasi dari waktu ke waktu. Powell mengatakan bahwa dengan banyak tindakan, ekspektasi inflasi jangka panjang tampaknya tetap berlabuh dengan baik untuk saat ini.
Pelajaran ketiga—dan dalam pandangan kami, pesan terpenting dari alamat tersebut—adalah bahwa bank sentral harus terus melakukannya sampai pekerjaan selesai.
Seperti yang ditekankan Powell, biaya tenaga kerja untuk menurunkan inflasi cenderung meningkat jika ada penundaan. Untuk alasan ini, kenaikan suku bunga kebijakan Fed sebesar 75 basis poin pada pertemuan bulan depan adalah kemungkinan yang berbeda.
Kami setuju dengan Powell bahwa pertumbuhan yang lebih lambat, dan kondisi pasar tenaga kerja yang lebih lemah akan mengurangi inflasi, yang akan merugikan rumah tangga dan bisnis. Ini adalah biaya yang tidak menguntungkan untuk mengurangi inflasi. Namun kegagalan untuk memulihkan stabilitas harga akan berarti penderitaan yang jauh lebih besar.
Kami juga setuju dengan pandangan Powell bahwa inflasi tinggi saat ini di Amerika Serikat adalah produk dari permintaan yang kuat dan pasokan yang terbatas akibat pandemi.
Karena alat Fed bekerja terutama pada permintaan agregat, jika ada keringanan untuk rumah tangga, itu harus datang dari Kongres.
Kami berpandangan bahwa akan ada transisi bertahun-tahun dari mengandalkan melimpahnya barang murah dari Asia dan bergantung pada energi yang dikendalikan oleh musuh geopolitik.
Perubahan itu menyiratkan pengakuan tingkat inflasi ekuilibrium yang lebih tinggi pada urutan 3% hingga 4%.
Karena transisi itu juga mengasumsikan biaya modal yang lebih tinggi, mempertahankan tingkat pertumbuhan ekonomi yang memadai menyiratkan kebijakan fiskal yang rasional yang mempromosikan investasi di sektor-sektor penting yang paling memengaruhi inflasi. Ini termasuk energi, perumahan, rantai pasokan dan makanan.
