Pendapatan dan pengeluaran pribadi AS pada bulan Juli mengisyaratkan pemulihan ekonomi secara bertahap pada kuartal ketiga setelah enam bulan penurunan produk domestik bruto.
Katalisatornya adalah kombinasi dari pasar tenaga kerja yang ketat dengan pertumbuhan pendapatan upah yang stabil dan penurunan tajam dalam inflasi akibat jatuhnya harga energi.
Dengan turunnya harga di pompa bensin, konsumen memiliki lebih banyak uang untuk dibelanjakan di tempat lain. Total pengeluaran pribadi naik 0,1% dalam dolar, dan 0,2% setelah inflasi diperhitungkan, Biro Analisis Ekonomi melaporkan pada hari Jumat.
Ukuran inflasi utama The Fed—indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi—turun 0,1% pada bulan tersebut, bukan kejutan mengingat data indeks harga konsumen yang dirilis bulan ini yang menunjukkan harga keseluruhan menurun untuk pertama kalinya sejak 2020.
Kami perkirakan angka inflasi utama akan mereda lagi di bulan Agustus karena harga minyak dan bensin terus menurun. Itu seharusnya memberi dorongan lain pada pengeluaran di kuartal ketiga.
Pertumbuhan pendapatan pribadi kuat di bulan Juli, naik 0,2% dari bulan Juni dalam dolar, dan sebesar 0,3% setelah disesuaikan dengan inflasi. Permintaan tenaga kerja yang terlalu besar adalah penjelasan utama untuk kebangkitan kembali pendapatan upah seperti itu. Penghasilan bulan Juni setelah disesuaikan dengan inflasi turun sebesar 0,3%.
Meskipun data pendapatan menunjukkan bantuan yang sangat dibutuhkan bagi pekerja Amerika di masa inflasi korosif yang menghabiskan sebagian besar kenaikan gaji mereka, tingkat pertumbuhan upah saat ini mungkin tidak seperti yang diharapkan Fed saat ini.
Dengan serangkaian kenaikan suku bunga yang agresif, The Fed telah menahan efek putaran pertama inflasi. Tapi itu seharusnya tidak menghentikan bank sentral untuk terus menaikkan suku bunga karena efek putaran kedua—spiral upah-harga—dapat terbentuk jika kenaikan inflasi berlangsung terlalu lama.
Di dalam data
Pengeluaran untuk barang dan jasa meningkat sebesar 0,2% setiap bulan. Pengeluaran barang yang lebih tinggi sebagian besar didorong oleh barang tahan lama, naik sebesar 1,5% berdasarkan penyesuaian inflasi. Pengeluaran bensin seperti yang diharapkan turun sebesar 2,7% di bulan Juli, menurunkan total pengeluaran untuk bensin dan energi menjadi 2,9% dari total pengeluaran bulanan, dari 3% di bulan Juni.
Pada saat yang sama, upah dan kompensasi naik 0,9% setelah disesuaikan dengan inflasi, mendorong pendapatan siap pakai naik 0,3% pada bulan tersebut, tingkat pertumbuhan tertinggi sejak Juli lalu.
Tingkat tabungan tetap tidak berubah di 5,0%, jauh lebih rendah dari rata-rata pra-pandemi sekitar 7,2% karena konsumen menggunakan kelebihan tabungan mereka untuk mengimbangi kenaikan harga. Akibatnya, kelebihan penghematan turun menjadi $2,16 triliun di bulan Juli dari $2,2 triliun di bulan Juni, dan dari puncaknya sebesar $2,4 triliun di bulan Desember 2021.
Mengenai data inflasi PCE, harga barang turun tajam, turun 0,4%, sementara harga jasa juga melambat secara substansial, naik hanya 0,1% dibandingkan 0,7% di bulan Juni.
Inflasi inti—yang menghapus harga makanan dan energi—hanya meningkat 0,08% di bulan Juli. Sementara sebagian besar telah memperkirakan angka inflasi utama akan turun secara material di bulan Juli, penurunan inflasi inti belum menjadi taruhan yang pasti. Data ini harus menegaskan kembali gagasan bahwa inflasi mungkin telah mencapai puncaknya.
Bawa pulang
Sementara ekonomi melambat, ia masih memiliki pijakan yang kuat mengingat perolehan pekerjaan yang kuat, investasi bisnis, keuntungan perusahaan, dan kelebihan tabungan.
Itu berarti The Fed dapat dan harus berbuat lebih banyak, dimulai dengan kenaikan 75 basis poin lainnya pada bulan September hingga target 4% pada akhir tahun.
