Percakapan seputar kebijakan moneter di antara pelaku pasar sayangnya berputar di sekitar poros potensial oleh Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga karena peningkatan risiko resesi.
Gagasan di antara pelaku pasar tentang poros kebijakan jangka pendek dengan penurunan suku bunga adalah salah arah.
Tapi Ketua Federal Reserve Jerome Powell akan memiliki keputusan terakhir. Pidatonya yang sangat dinantikan pada Jumat pagi kemungkinan besar akan menjadi penanda ke mana arah kebijakan moneter selama beberapa tahun ke depan.
Mengingat judul simposium tersebut adalah “Reassessing Constraints on the Economy and Policy,” kami mengantisipasi diskusi yang gencar seputar kemampuan bank sentral untuk menahan inflasi secara tepat waktu tanpa menyebabkan resesi.
Kami tidak berpikir itu mungkin, tetapi di sini kami sebagai gubernur bank sentral bergerak untuk bertindak dengan paksa untuk menjaga ekspektasi inflasi tetap terjaga sementara tidak menyebabkan terlalu banyak kerusakan pada kondisi ketenagakerjaan.
Dalam perkiraan kami, gagasan tentang poros kebijakan jangka pendek salah arah dan kemungkinan besar mewakili napas terakhir dari kebijakan pasar konvensional yang berlaku dari tahun 2010 hingga 2020. Setiap gagasan bahwa kebijakan akan kembali ke status quo pra-pandemi harus ditolak dengan sopan. .
Sebaliknya, pembuat kebijakan, investor, dan perusahaan harus bersiap untuk perubahan rezim dalam inflasi yang akan membutuhkan kebijakan moneter yang lebih ketat karena bank sentral menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 4% pada akhir tahun dan menarik neraca $8,85 triliun.
Ini semua akan terjadi dalam ekonomi dengan pasar tenaga kerja yang ketat, tantangan rantai pasokan global, kekurangan pasokan energi global, dan ketegangan geopolitik.
Kami berharap Powell menggunakan diskusi seputar pasar tenaga kerja yang ketat secara historis untuk meredam spekulasi poros jangka pendek dalam kebijakan yang menampilkan penurunan suku bunga.
Kami sangat tidak setuju dengan sentimen pasar saat ini dan meminta Fed untuk menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 4% pada akhir tahun sebelum potensi jeda suku bunga.
Begitu Fed berhenti, kami perkirakan akan bertahan untuk jangka waktu yang lama.
The Fed tidak sendirian dalam diskusi inflasi. Pada konferensi kebijakan moneter Bank Sentral Eropa baru-baru ini di Sintra, Portugal, subteks dari pertemuan tersebut adalah kemungkinan perubahan rezim dalam inflasi.
Asumsi bahwa periode panjang inflasi rendah akan kembali harus dikesampingkan demi kebijakan stabilitas harga yang bijaksana dan bermata jernih saat ekonomi global menyesuaikan diri dengan realitas ekonomi pasca-pandemi.
Bawa pulang
Sementara ekonomi AS tidak dalam resesi, dan kami tidak yakin akan mengalami resesi tahun ini, dampak inflasi tidak akan segera hilang.
Dengan inflasi yang sekarang merembes ke sektor perumahan, yang akan sulit untuk dilepaskan, pidato Powell pada hari Jumat hampir pasti akan diingat dan membingkai narasi ekonomi domestik dan global ke dalam awal siklus bisnis berikutnya.
