Perekonomian Kanada telah mengalami pemulihan yang kuat dari penguncian pandemi karena permintaan konsumen yang terpendam dan pengeluaran pemerintah yang besar telah mendorong pertumbuhan.
Dengan meningkatnya inflasi dan pasar tenaga kerja yang secara historis ketat, pertumbuhan ekonomi melambat.
Tapi sekarang dengan meningkatnya inflasi, terutama harga makanan dan energi, dan pasar tenaga kerja yang secara historis ketat, pertumbuhan itu melambat.
Bank of Canada, seperti banyak bank sentral di seluruh dunia, telah secara agresif menaikkan suku bunga untuk menjinakkan inflasi.
Tetapi menaikkan suku bunga memiliki konsekuensi. Dalam skenario kasus terbaik, Bank of Canada akan mengurangi pengeluaran diskresioner yang cukup untuk menstabilkan harga sementara ekonomi tumbuh, meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat.
Dalam skenario terburuk, pertumbuhan ekonomi berhenti karena konsumen yang ketakutan mengendalikan pengeluaran, dan ekonomi jatuh ke dalam resesi.
Kami berharap Bank of Canada melanjutkan upayanya untuk memulihkan stabilitas harga terlepas dari biayanya.
Dalam beberapa bulan mendatang, lebih banyak orang akan menjadi pengangguran, yang akan menghadirkan tantangan bagi rumah tangga berpenghasilan rendah saat mereka berusaha mengimbangi kenaikan biaya hidup.
Meski dengan tantangan ini, Kanada saat ini tidak berada dalam resesi, yang didefinisikan sebagai penurunan aktivitas ekonomi yang signifikan yang berlangsung lebih dari beberapa bulan.
Aturan praktis yang sering dikutip untuk resesi adalah kontraksi dua kuartal berturut-turut dalam produk domestik bruto. Sebaliknya, PDB Kanada tumbuh setiap kuartal sejak kuartal ketiga tahun lalu, pada tingkat 6,6% pada kuartal keempat tahun lalu dan 3,1% pada kuartal pertama tahun ini. Baru-baru ini, PDB tumbuh sebesar 0,3% setiap bulan di bulan April dan tetap datar di bulan Mei.
Tetapi mengalami kontraksi dua kuartal berturut-turut bukanlah definisi yang sulit dan cepat. Sebaliknya, untuk menentukan apakah ekonomi sedang dalam resesi, indikator lain perlu dipertimbangkan, termasuk pekerjaan penggajian; tingkat pengangguran; pendapatan dan pengeluaran riil; dan produksi industri.
Dengan sebagian besar indikator ini, ekonomi berada dalam penurunan daripada resesi. Tingkat pengangguran 4,9% tetap pada level terendah dalam sejarah meskipun terjadi penurunan moderat dalam jumlah pekerjaan selama dua bulan terakhir.
Sektor industri kuat karena produsen Kanada menuai keuntungan dari permintaan global yang kuat untuk logam dan energi.
Namun, ada risiko tinggi bahwa Kanada dapat memasuki resesi awal tahun depan setelah pertumbuhan moderat tahun ini.
Pasar tenaga kerja
Tingkat pengangguran berada pada level terendah sejak 1976, memberikan Bank of Canada beberapa kelonggaran dalam menormalkan suku bunga. Konon, jika permintaan tenaga kerja menurun, tingkat pengangguran akan merangkak naik.
Perekonomian kehilangan 43.000 pekerjaan pada bulan Juni dan 30.000 lainnya pada bulan Juli karena pekerja meninggalkan angkatan kerja bukan karena PHK. Penurunan pekerjaan seluruhnya berasal dari sektor penghasil jasa, termasuk layanan pendidikan, dan layanan kesehatan dan layanan sosial.
Saat ini terdapat lebih dari 1 juta lowongan kerja, sebagian besar di sektor makanan dan jasa serta perawatan kesehatan.
Tantangan jangka panjang tetap kekurangan pekerja, dan Kanada lebih mengandalkan imigrasi daripada pertumbuhan alami untuk memberi makan perluasan angkatan kerjanya.
Ekspektasi inflasi
Rumah tangga dan bisnis Kanada terbiasa dengan inflasi rendah, yang telah berada di atau di bawah target 2% selama lebih dari satu dekade. Sekarang, dengan guncangan rantai pasokan global dan gejolak geopolitik, inflasi telah meningkat selama lebih dari setahun, naik ke level tertinggi sejak awal 1980-an.
Meskipun ada tanda-tanda bahwa inflasi mungkin telah mencapai puncaknya—turun menjadi 7,6% di bulan Juli setelah mencapai 8,1% di bulan Juni—butuh waktu untuk melambat karena perang terus berlanjut dan pasar tenaga kerja tetap ketat.
Sebagai tanggapan, Bank of Canada telah menerapkan kenaikan suku bunga yang agresif untuk mengatasi inflasi.
Sementara ekspektasi inflasi jangka pendek telah meningkat, seperti yang terlihat pada pertumbuhan upah yang menyimpang dari angka 2%, ekspektasi inflasi jangka panjang tetap relatif terjangkar.
Pada simposium Federal Reserve baru-baru ini di Jackson Hole, Wyo., bank-bank sentral terkemuka dunia menyatakan bahwa inflasi akan tetap ada dan akan membutuhkan tindakan tegas. Bisnis harus mengharapkan Bank of Canada untuk terus menaikkan suku bunga untuk sisa tahun ini dan tidak melonggarkannya sebelum waktunya.
Pasar perumahan
Di beberapa tempat, pergantian siklus bisnis terlihat jelas seperti di pasar perumahan, yang telah mendingin secara substansial karena biaya pinjaman yang lebih tinggi. Proyek konstruksi dibatalkan atau ditunda. Di seluruh negeri, daftar dan harga rumah jatuh, sangat kontras dari pasar yang terlalu panas di bawah setahun yang lalu.
Tetap saja, kekurangan perumahan tidak akan teratasi dalam waktu dekat; jika ada, itu akan menjadi lebih buruk sekarang karena pembangun mundur. Krisis keterjangkauan perumahan tetap ada karena calon pembeli menyewa dan orang Kanada kembali ke kota.
Kanada masih perlu membangun ratusan ribu unit lagi untuk menampung penduduknya, dan sekali lagi rumah tangga berpenghasilan rendah paling dirugikan dalam krisis keterjangkauan.
Rantai pasokan
Indeks Rantai Pasokan RSM Kanada berbalik positif pada bulan Juni, menjadi 0,51, untuk pertama kalinya sejak sebelum pandemi dan meningkat menjadi 1,42 pada bulan Juli.
Inventaris akhirnya membaik secara keseluruhan karena barang yang dipesan kembali dari tahun lalu tiba. Waktu pengiriman dan harga juga meningkat. Peningkatan inventaris digabungkan dengan perlambatan permintaan di antara konsumen karena mereka mengalihkan pengeluaran ke layanan.
Konsumen dapat mengharapkan lebih sedikit rak kosong, lebih banyak inventaris, dan lebih banyak penjualan di musim gugur karena pengeluaran berkurang.
Namun, bahkan dengan gerakan baru-baru ini menuju deglobalisasi di kalangan bisnis, rantai pasokan global tetap rentan. Guncangan global lainnya dapat mengirim RSM Canada Supply Chain Index kembali ke wilayah negatif. Kekurangan pekerja di gudang, pengiriman jarak jauh, dan terutama di angkutan truk akan terus menimbulkan tantangan, terutama karena konsumen yang berbelanja online sepertinya akan terus bertahan.
Meski demikian, untuk saat ini, rantai pasokan sehat, dan indeks RSM dapat tetap positif selama beberapa bulan ke depan karena produsen bergulat dengan terlalu banyak persediaan daripada terlalu sedikit.
Produksi industri
Provinsi Prairie telah memimpin perekonomian karena permintaan global yang kuat akan energi dan logam langka. Produksi industri tumbuh sebesar 5,39% secara tahun-ke-tahun pada kuartal kedua, jauh di atas tingkat pra-pandemi, dan diperkirakan akan mengakhiri tahun dengan catatan tinggi.
Karena pasar global mengantisipasi resesi dan permintaan konsumen melambat, produksi industri mungkin berkurang di bulan-bulan berikutnya.
Bawa pulang
Perlambatan ekonomi tidak hanya tak terhindarkan di tengah siklus pengetatan dan kenaikan suku bunga, tetapi juga diperlukan untuk memerangi inflasi yang tinggi. Menuju tahun depan, perkirakan ekonomi akan stagnan jika tidak berkontraksi.
Risiko tetap ada yang dapat mendorong ekonomi ke dalam resesi. Katalis yang paling mungkin adalah perang Rusia di Ukraina dan pengaruhnya terhadap harga energi, makanan, dan mineral langka. Katalis potensial lainnya adalah utang atau krisis kesehatan di China. Guncangan global ini pasti akan meluas ke ekonomi Kanada.
Masalah waktu rantai pasokan akan semakin mendistorsi pertumbuhan ekonomi. Orang Kanada dapat terus menghadapi harga makanan, energi, dan perumahan yang tinggi, yang berarti daya beli dan belanja konsumen yang memburuk.
