Selama konferensi pers Komite Pasar Terbuka Federal minggu ini, Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan dia tidak percaya ekonomi berada dalam resesi, mencatat bahwa ekonomi yang lebih luas terus tumbuh dan lapangan kerja tetap solid. Di samping komentar Powell, pasar maju adalah sumber wawasan lain tentang siklus bisnis dan prospek resesi jangka pendek.
Pasar maju menyiratkan bahwa definisi resesi konvensional dari dua kuartal berturut-turut dari pertumbuhan negatif belum konsisten dengan resesi yang sebenarnya.
Mengapa demikian? Pasar forward cenderung mengantisipasi dengan tepat arah dan tingkat suku bunga tagihan Treasury tiga bulan, membedakan arah kebijakan Fed. Setelah diperdagangkan sebentar pada 3,75% hingga 4% pada bulan Juni ketika kekhawatiran inflasi berada pada titik terburuknya, tarif maju untuk tarif T-bill tiga bulan dalam waktu dua tahun telah turun menjadi kurang dari 2,8%.
Ini menyiratkan kemungkinan poros kebijakan moneter ke arah suku bunga yang lebih rendah pada paruh kedua tahun 2023 karena Fed mengalihkan perhatiannya ke bagian lain dari mandat gandanya—pekerjaan maksimum, berlawanan dengan fokus saat ini pada stabilitas harga—dan berfokus pada menghidupkan kembali kegoyahan. ekonomi dengan sekali lagi mengurangi biaya modal melalui pemotongan tingkat dana Fed.
Oleh karena itu, selisih antara kurs forward dan tingkat kurs T-bill tiga bulan saat ini harus mengantisipasi lamanya siklus bisnis. Seperti yang kami tunjukkan di bawah, spread ke depan telah berubah menjadi negatif menjelang tiga resesi sebelumnya.
Namun, dalam episode saat ini, penyebarannya tetap positif, tetapi hanya sedikit. Jadi, sementara penurunan tajam dalam penyebaran mengindikasikan antisipasi perlambatan pertumbuhan, hal itu belum menyerukan untuk segera mengakhiri siklus bisnis saat ini. Sebaliknya, pada titik ini pasar tampaknya memilih penurunan pertumbuhan ekonomi yang dangkal daripada resesi “kecelupan ganda”.
