Perekonomian Amerika berkontraksi untuk kuartal kedua berturut-turut April hingga Juni, dengan kecepatan 0,9% karena akumulasi inventaris yang lemah dan penurunan besar dalam investasi swasta bruto, menurut data yang dirilis Kamis dari Biro Analisis Ekonomi. Namun, fakta bahwa ekonomi tumbuh 1,1% pada kuartal kedua dengan tidak memperhitungkan inventaris—yang memberikan hambatan 2% pada pertumbuhan keseluruhan—berarti perdebatan mengenai apakah ekonomi telah turun ke dalam resesi akan terus berkecamuk dalam beberapa hari mendatang. Dari sudut pandang kami, ekonomi kemungkinan besar akan segera memenuhi definisi formal berada dalam resesi, meski belum sampai. Apa pun masalahnya, ekonomi terjerat dalam koreksi inventaris.
Sementara komposisi pertumbuhan selama kuartal pertama tahun ini terseret oleh perputaran persediaan dan permintaan eksternal yang lemah, data kuartal kedua mencerminkan perlambatan nyata aktivitas ekonomi dalam ekonomi riil—yang terdiri dari bisnis pasar menengah yang menyumbang sekitar 40% dari PDB negara—karena melemahnya permintaan domestik dan dampak gabungan dari guncangan energi, inflasi, dan kenaikan suku bunga.
Konsumsi pribadi meningkat sebesar 1% dibandingkan dengan penurunan investasi swasta bruto sebesar 13,5%, yang didorong oleh penurunan pengeluaran untuk struktur sebesar 11,7% dan penurunan investasi residensial sebesar 14%. Meskipun penjualan akhir riil—metrik aktivitas pilihan kami dalam ekonomi riil—naik sebesar 1,1%, penjualan akhir kepada pembeli domestik turun sebesar 0,3% dibandingkan dengan kenaikan 2% pada kuartal pertama tahun ini. Jadi, sementara ekonomi yang lebih luas kemungkinan besar tidak berada dalam resesi formal, aktivitas ekonomi dalam ekonomi riil akan tetap berada di ujung tanduk dalam waktu dekat. Perusahaan, rumah tangga, dan investor cenderung tetap menghindari risiko yang tidak kondusif untuk pertumbuhan mendekati tren jangka panjang 1,8% tahun ini.
Resesi dan semua itu
Kontraksi ekonomi AS selama kuartal kedua tahun 2022 memenuhi definisi resesi konvensional—yaitu, pertumbuhan negatif selama dua kuartal berturut-turut. Namun, kondisi tersebut belum memenuhi definisi formal Biro Riset Ekonomi Nasional, yang memperhitungkan penurunan berkelanjutan dalam berbagai faktor ekonomi seperti pekerjaan, pendapatan, pengeluaran, produksi industri, manufaktur, dan penjualan perdagangan.
Apakah ekonomi memenuhi definisi resesi konvensional atau formal dalam banyak hal tidak penting. Either way, rumah tangga dan perusahaan terhuyung-huyung dari energi gabungan, inflasi, dan guncangan tingkat yang telah meredam daya beli individu dan sedang dalam proses mengurangi standar hidup rumah tangga. Itulah tol yang dikenakan oleh pajak inflasi dan mengapa sangat penting untuk memulihkan stabilitas harga ekonomi sesegera mungkin.
Rumah tangga kelas bawah dan toko ritel kotak besar yang melayani mereka atau ekosistem industri seperti perumahan kemungkinan besar sudah mengalami kontraksi bahkan jika ekonomi yang lebih luas terus berjalan pada tingkat yang jelas di bawah optimal. Mengingat tujuan kebijakan stabilitas harga di Federal Reserve, suku bunga akan terus meningkat hingga pertengahan tahun 2023. Oleh karena itu, perlu beberapa waktu sebelum bantuan kebijakan substansial dalam hal penurunan suku bunga atau stimulus fiskal akan diberlakukan.
Data
Sementara ekonomi berkontraksi pada laju 0,9% pada basis tahunan yang disesuaikan secara musiman pada kuartal kedua, ekonomi tumbuh pada laju 1,6% pada basis tahun lalu. Konsumsi pribadi meningkat pada kecepatan 1% yang didorong oleh peningkatan permintaan jasa sebesar 4,1% dibandingkan dengan penurunan pengeluaran barang sebesar 4,4%. Pengeluaran untuk barang tahan lama turun 2,6% dan pengeluaran untuk barang tidak tahan lama turun 5,5%.
Di dalam perdebatan tentang apakah ekonomi memenuhi definisi formal resesi, satu hal yang pasti mengingat kontras yang mencolok antara peningkatan pengeluaran barang dan jasa: ekonomi pasti dalam “sesi barang”.
Investasi swasta bruto berkontraksi sebesar 13,5% sementara investasi residensial berkontraksi dengan kecepatan 14%. Dan investasi tetap turun 3,9%. Investasi non-perumahan melambat dari kenaikan 10% di kuartal pertama menjadi 0,1% di kuartal kedua. Pengeluaran untuk struktur turun 11,7% dan belanja peralatan turun 2,7%. Satu-satunya lapisan perak nyata di dalam awan gelap yang merupakan investasi swasta bruto adalah peningkatan kekayaan intelektual sebesar 9,2%. Ekspor melonjak sebesar 18% yang melampaui kenaikan impor sebesar 3%. Ekspor bersih menambahkan 1,43% ke pertumbuhan selama kuartal kedua.
Pengeluaran pemerintah turun 1,9% selama kuartal kedua, dengan pengeluaran federal turun 1,9% dan pengeluaran negara bagian dan lokal turun 1,2%. Pengeluaran pemerintah secara keseluruhan merupakan hambatan 0,5% pada pertumbuhan selama kuartal tersebut.
Bawa pulang
Perekonomian berkontraksi untuk kuartal kedua berturut-turut yang memenuhi definisi resesi konvensional bahkan jika definisi formal resesi belum terpenuhi. Dari sudut pandang kami, hal itu tidak penting mengingat guncangan energi, inflasi, dan tingkat suku bunga saat ini mengalir melalui perekonomian, yang bagi banyak rumah tangga dan perusahaan akan terasa seperti resesi.
Ke depan, belanja konsumen dan rumah tangga kemungkinan akan meningkat pada kuartal saat ini karena penurunan harga minyak dan energi karena kenaikan biaya bensin mereda. Ekspor bersih kemungkinan akan terus mendukung kegiatan ekonomi secara keseluruhan; namun, pengeluaran pemerintah dan investasi residensial akan terus menghambat pertumbuhan secara keseluruhan.
