Kampanye stabilitas harga Federal Reserve maju pada pertemuan hari Rabu melalui kenaikan suku bunga kebijakan dana federal sebesar 75 basis poin ke kisaran antara 2,25 dan 2,5%. Bank sentral terjebak pada laju pengurangan neraca.
Pada titik kritis ini, dengan tingkat kebijakan berada di medan netral, wajar bagi Fed untuk menyesuaikan retorikanya karena mempertimbangkan langkah selanjutnya sehubungan dengan seberapa tinggi yang akan dipilihnya untuk menetapkan tingkat kebijakan hingga akhir tahun. mengingat perlambatan jelas dalam kegiatan ekonomi. Momok meningkatnya pengangguran hampir pasti merupakan hasil dari upaya bank sentral untuk memulihkan stabilitas harga.
Kami tidak mengantisipasi bahwa Fed akan mempertimbangkan jeda atau poros dalam kebijakan sampai suku bunga dana federal mencapai kisaran antara 3,25 dan 3,5% akhir tahun ini, jadi gagasan penurunan suku bunga dalam waktu dekat karena kelemahan ekonomi kemungkinan besar akan terbukti salah. . Lebih penting lagi, karena perluasan—dan kemungkinan persistensi—inflasi, Fed sebaiknya menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 4% sebelum mempertimbangkan jeda atau pivot apa pun meskipun harga pasar dalam penurunan suku bunga pada pertengahan 2023.
Kami terus menyatakan bahwa fokus para pelaku pasar pada besarnya kenaikan itu salah tempat. Masalah yang jauh lebih penting adalah seberapa jauh para gubernur bank sentral harus menaikkan suku bunga kebijakan ke medan yang membatasi, dan titik di mana pembuat kebijakan memilih untuk melepaskan diri dari rem moneter. Tindakan mereka akan memungkinkan ruang ekonomi untuk lebih jauh menyerap guncangan suku bunga yang dikenakan Fed pada ekonomi untuk memulihkan stabilitas harga, yang merupakan keputusan kebijakan yang lebih penting.
Pandangan
Semua yang dikatakan, kenaikan 75 basis poin kemungkinan akan menjadi yang terakhir dari kenaikan suku bunga super besar. Kami mengharapkan kenaikan 50 basis poin dalam pertemuan Fed bulan September dan November, diikuti oleh kenaikan 25 basis poin untuk menutup tahun ini.
Pada awal konferensi pers hari Rabu, Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengisyaratkan bahwa Fed dapat memilih untuk menyesuaikan besarnya kenaikan suku bunga ke depan, menghubungkannya dengan bagaimana data berkembang. Sementara kejutan minyak atau energi lainnya mungkin dapat menyebabkan bank sentral meninjau kembali kenaikan besar 75 atau 100 basis poin di masa depan, timbulnya kehancuran permintaan di rumah tangga pasar bawah dan masalah inventaris di toko kotak besar yang melayani mereka akan terjadi. menyiratkan kemungkinan kenaikan sebesar itu sekarang ada di kaca spion.
Tentu saja, mengingat perlambatan ekonomi yang terlihat, ini semua akan berisiko mengakhiri siklus bisnis saat ini dan menyebabkan resesi pada tahun 2023. Dalam perkiraan kami, baru setelah itu Fed akan mulai mengamati pelonggaran inflasi yang jelas dan meyakinkan yang sepadan. dengan bergerak kembali ke definisi stabilitas harga 2% (komite mengatakan dalam pernyataannya pada hari Rabu bahwa “berkomitmen kuat untuk kembali ke tujuan inflasi 2%”). Melakukan hal itu selama dua hingga tiga tahun ke depan dapat mengarah pada poros kebijakan dan penurunan suku bunga. Saat tulisan ini dibuat, pasar memperkirakan penurunan suku bunga pada paruh kedua tahun 2023.
Di luar kenaikan suku bunga, satu-satunya perubahan besar yang diumumkan Federal Reserve pada hari Rabu adalah prospek ekonomi, di mana bank sentral mengatakan bahwa “indikator pengeluaran dan produksi baru-baru ini telah melemah.” Selain itu, menambahkan makanan ke harga energi dalam komponen harga untuk melengkapi prospek ekonominya.
Bawa pulang
Keputusan Fed adalah pengakuan atas perlambatan ekonomi yang jelas dan kemungkinan akan ditafsirkan sebagai Fed yang menggarisbawahi komitmennya untuk memulihkan stabilitas harga meskipun terjadi perlambatan. Tidak ada dissenting votes atas keputusan kebijakan ini.
