Pengeluaran konsumen Amerika hampir tidak mengikuti kenaikan harga pada bulan Juni karena pengukur inflasi utama Federal Reserve—indeks harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi—mencapai level tertinggi baru dalam beberapa dekade, menurut data pemerintah yang dirilis Jumat. Selain itu, pendapatan pribadi turun untuk pertama kalinya sejak April karena inflasi menghambat pertumbuhan gaji.
Sementara banyak yang percaya inflasi mungkin telah mencapai puncaknya karena harga energi dan komoditas telah turun secara signifikan pada bulan Juli, data pengeluaran pribadi dan pendapatan dari Biro Analisis Ekonomi memperkuat kekhawatiran akan inflasi upah yang terus-menerus karena Indeks Biaya Ketenagakerjaan—proksi untuk pertumbuhan kompensasi—melampaui perkiraan pasar, tetap mendekati rekor tertinggi di kuartal kedua.
Indeks harga PCE dan data Indeks Biaya Ketenagakerjaan adalah beberapa informasi paling penting yang dipantau Fed untuk mendasarkan keputusan kebijakannya. Dan ketika Ketua Fed Jerome Powell menegaskan kembali pada hari Rabu bahwa Fed akan melonggarkan strategi pedoman ke depan dan mengandalkan data baru untuk membuat keputusan pertemuan demi pertemuan, data hari Jumat tentang inflasi dan biaya tenaga kerja tidak banyak membantu untuk meredakan kekhawatiran inflasi.
Pengeluaran dan pendapatan pribadi
Laporan pengeluaran pribadi dan pendapatan bulan Juni agak anti-klimaks karena poin data terpenting, yaitu pengeluaran konsumen, dapat disimpulkan dari laporan PDB hari Kamis.
Pengeluaran naik 1,1% pada bulan tersebut, cukup kuat untuk melampaui tingkat pertumbuhan inflasi bulanan tertinggi multi-dekade baru sebesar 1%. Setelah disesuaikan dengan inflasi, pengeluaran naik 0,1% di bulan Juni. Pergeseran dari belanja barang ke jasa melambat di bulan Juni karena kedua kategori tumbuh 0,1% dari bulan ke bulan berdasarkan penyesuaian inflasi.
Angka inflasi yang meningkat, bagaimanapun, mendorong perubahan bulanan dalam pendapatan riil ke wilayah negatif untuk pertama kalinya sejak April, turun 0,3%. Penting untuk dicatat bahwa pendapatan pribadi nyata yang stabil dan pasar tenaga kerja yang kuat telah menjadi alasan utama mengapa kami menunda panggilan resmi resesi. Dengan demikian, data pendapatan seperti itu tentu akan meningkatkan kemungkinan resesi.
Akibatnya, konsumen terus merogoh tabungan mereka untuk dapat menjaga pengeluaran mereka tetap bertahan. Tingkat tabungan rumah tangga turun menjadi 5,1% pada bulan Juni, titik terendah sejak 2009. Itu mengikis jumlah kelebihan tabungan yang terakumulasi sejak dimulainya pandemi menjadi $2,2 triliun dari puncak $2,4 triliun pada Desember 2021 pada penyesuaian inflasi. dasar.
Saat ekonomi turun menuju resesi, jumlah tabungan berlebih ini akan menjadi penyelamat bagi konsumen Amerika untuk mengikuti inflasi dan potensi kehilangan pekerjaan.
Biaya tenaga kerja
Indeks Biaya Ketenagakerjaan naik 1,3% pada kuartal kedua, sedikit lebih rendah dari rekor tertinggi 1,4% pada kuartal pertama. Namun, subindeks untuk pekerja swasta, yang menyumbang sebagian besar angkatan kerja, naik 1,5%, menambah tekanan pada kekhawatiran inflasi.
Penggerak utamanya adalah upah dan gaji swasta, yang tumbuh 1,6% di kuartal kedua, tertinggi sejak kuartal ketiga 2021. Tunjangan pribadi tumbuh lebih lambat di 1,3% setelah mencapai kenaikan 1,9% di kuartal sebelumnya.
The Fed mengamati data ini dengan sangat cermat sebagai proksi untuk pertumbuhan biaya tenaga kerja karena lebih baik menyesuaikan komposisi pekerja dan mencakup tunjangan yang dibayar pemberi kerja. Data menunjukkan tidak ada tanda-tanda tekanan upah turun.
Bawa pulang
Karena efek putaran pertama inflasi pada barang dan jasa terus berlanjut, efek putaran kedua pada tekanan upah menunjukkan tanda-tanda yang lebih memprihatinkan. Kami yakin setiap spekulasi tentang apakah Fed telah mencapai puncak sikap hawkishnya dalam hal kebijakan moneter mungkin terlalu dini.
Sementara lebih banyak tanda-tanda perlambatan yang signifikan dalam kegiatan ekonomi muncul, kami perkirakan The Fed akan terus menaikkan suku bunga sampai inflasi benar-benar terkendali.
