Kenaikan 100 basis poin dalam suku bunga dana federal akan dibahas selama pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal minggu depan, tetapi kami memperkirakan bank sentral akan menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 75 basis poin. Dorongan keempat untuk suku bunga pinjaman tahun ini akan terjadi di tengah tanda-tanda yang jelas dari perlambatan ekonomi global dan domestik yang memberikan tingkat kebebasan yang lebih besar kepada para pembuat kebijakan dalam kampanye mereka untuk memulihkan stabilitas harga.
Dalam perkiraan kami, terlalu banyak yang dibuat dalam beberapa hari terakhir apakah kenaikan tarif akan menjadi 75 atau 100 basis poin. Masalah yang jauh lebih penting adalah seberapa jauh bank sentral harus menaikkan tingkat kebijakan, dan pada titik mana mereka akan memilih untuk mengambil kaki bank sentral dari rem moneter dan memungkinkan ruang ekonomi untuk lebih menyerap kejutan tingkat suku bunga Fed. telah dipaksakan pada perekonomian untuk memulihkan stabilitas harga.
Kami berpikir bahwa pertemuan kebijakan 26-27 Juli dapat memberikan beberapa petunjuk untuk menjawab pertanyaan tersebut.
Menaikkan suku bunga ke kisaran antara 2,25% dan 2,5% dari 1,50-1,75 saat ini menurut estimasi kami menggerakkan kebijakan ke dalam apa yang dapat disebut sebagai medan terbatas yang konsisten dengan tujuan kebijakan stabilitas harga, bahkan dengan mengorbankan ekonomi yang lebih lambat. Kami mengantisipasi bahwa Fed akan terus menaikkan suku bunga untuk mencapai kisaran antara 3,25% dan 3,5% sebelum potensi jeda untuk memastikan arah pertumbuhan, inflasi, dan lapangan kerja.
Tekanan inflasi
Pergerakan baru-baru ini di atas inflasi 9% dan kemungkinan berlanjutnya kenaikan harga di dalam kompleks perumahan mungkin mengharuskan Fed untuk menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 4% sebelum bertahan stabil tahun depan. Ini jelas berisiko memicu resesi — kesalahan kebijakan yang terlihat jelas akhir tahun ini atau awal tahun depan. Sementara kasus dasar kami tetap bahwa kami terjebak dalam tingkat gabungan dan kejutan inflasi yang menghasilkan koreksi pertengahan siklus, kemungkinan resesi selama 12 bulan ke depan berdiri di atas 45%.
Pertemuan bulan Juli tidak akan menampilkan ringkasan baru dari proyeksi ekonomi juga tidak akan melihat adanya perubahan yang berarti pada bahasa dalam pernyataan Fed. Alih-alih, selain perubahan suku bunga kebijakan, fokus utamanya adalah bagaimana Fed memilih untuk memanfaatkan konferensi pers yang mengikuti pernyataan tersebut.
Serentetan data pasar tenaga kerja dan ekonomi baru-baru ini sangat menyiratkan bahwa ekonomi sedang melambat, dan kami cukup yakin bahwa Ketua Fed Jerome Powell akan mengambil kesempatan untuk menekankan perlambatan ini selama konferensi persnya.
Melakukan hal itu kemungkinan akan menghasilkan hal-hal berikut: Pertama, penekanan ini akan ditafsirkan sebagai sinyal komite bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga besar lebih lanjut telah menurun dan pelaku pasar harus bersiap untuk laju kenaikan suku bunga yang lebih lambat. Kami mengharapkan kenaikan 50 basis poin pada pertemuan September dan kenaikan 25 basis poin pada pertemuan November dan Desember, membawa tingkat kebijakan Dana Federal ke kisaran antara 3,25% dan 3,5% pada akhir tahun.
Kedua, Powell juga akan mengambil kesempatan untuk menegaskan kembali bahwa Fed akan memerlukan bukti yang jelas dan meyakinkan tentang penurunan inflasi sebelum bank sentral akan mempertimbangkan untuk menghentikan langkahnya atau mempengaruhi setiap poros potensial pada kebijakan bahkan di tengah ekonomi yang melambat.
Akhirnya, perlambatan ekonomi yang kemungkinan besar akan mengakibatkan meningkatnya pengangguran dan serangkaian persyaratan kredit yang akan mengurangi pendapatan perusahaan di masa mendatang yang secara implisit akan diakui oleh Ketua Fed sebagai harga yang dapat diterima untuk memulihkan stabilitas harga.
