Federal Reserve mengangkat tingkat kebijakan dana federal ke kisaran antara 1,5% dan 1,75% pada hari Rabu karena bergerak untuk memulihkan stabilitas harga dalam jangka menengah. Kami sekarang memperkirakan Fed akan menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 50 basis poin pada bulan Juli dan September dan kemudian sebesar 25 basis poin pada setiap pertemuan berturut-turut.
Dalam perkiraan kami, kesempatan pertama yang mungkin bagi Fed untuk menghentikan kampanye stabilitas harganya adalah awal tahun depan, ketika suku bunga kebijakan akan berada di kisaran antara 3,25% dan 3,5% jika laju dan arah inflasi mereda bersamaan dengan kebijakan bank sentral.
Komite Pasar Terbuka Federal tidak mengubah jalur pengurangan neraca, yang dimulai bulan ini dengan $47,5 miliar per bulan dan akan meningkat menjadi $95 miliar per bulan mulai bulan September.
The Fed perlu menindaklanjuti panduan ke depan, yang menunjuk ke tingkat kebijakan rata-rata 3,4% pada akhir tahun. Keberhasilan relatif dari kebijakan bank sentral dalam mendinginkan ekonomi riil yang terlalu panas selama beberapa bulan ke depan sementara penahan ekspektasi inflasi akan menentukan apakah ekonomi tergelincir ke dalam resesi awal tahun depan.
Mengapa 75 basis poin?
Mengapa Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin, yang merupakan langkah tunggal terbesar sejak November 1994, ketika Alan Greenspan, ketua Federal Reserve saat itu, menaikkan suku bunga dengan jumlah yang sama? Langkah itu diperlukan karena dua perkembangan:
- Inflasi meluas di seluruh perekonomian. Kira-kira 70% dari indeks harga konsumen sekarang meningkat pada atau di atas 4% pada basis tahun lalu, mengharuskan Fed untuk bertindak tegas karena telah jatuh terlalu jauh di belakang kurva.
- The Fed secara efektif kehilangan kendali atas narasi inflasi. Hal ini menghasilkan pergerakan tajam ke atas di ujung depan kurva Treasury yang memperlihatkan peningkatan imbal hasil dua tahun sebesar 95 basis poin hanya dalam 12 hari perdagangan antara 30 Mei dan 13 Juni seiring dengan kenaikan 75 basis poin pada 10 hasil -tahun selama rentang waktu yang sama. Sebaliknya, pada awal tahun, federal fund futures menyiratkan tingkat kebijakan kurang dari 1%, atau tepat sebelum keputusan kebijakan.
Lebih penting lagi, pergerakan di dalam kurva Treasury bersama dengan peningkatan ekspektasi inflasi jangka pendek menunjukkan hilangnya kredibilitas dan kepercayaan investor. Langkah kebijakan bulan Juni merupakan langkah besar dalam upaya bank sentral untuk mendapatkan kembali kredibilitas tersebut melalui pemulihan stabilitas harga. Kredibilitas dan kepercayaan pada bank sentral tidak akan pulih dalam waktu dekat dan akan diukur dengan seberapa cepat stabilitas harga pulih dan berapa biayanya bagi ekonomi riil.
Presiden Federal Reserve Kansas City Esther George tidak setuju dalam pemungutan suara, mendukung langkah 50 basis poin.
Plot titik
Dot plot The Fed sangat menyiratkan bahwa suku bunga acuan kebijakannya akan mencapai 3,4% pada akhir tahun, 3,8% tahun depan dan kembali ke 3,4% pada tahun 2024. Tingkat netral jangka panjang, atau tingkat di mana kebijakan tidak membatasi atau akomodatif, tetap di 2,5%, yang menyiratkan bahwa kebijakan akan bergerak ke medan yang membatasi pada musim gugur tahun ini.
Dugaan kami adalah bahwa risiko seputar prospek sehubungan dengan resesi harus pindah ke kuartal pertama tahun depan dan selanjutnya.
Ringkasan proyeksi ekonomi
The Fed menurunkan jalur pertumbuhannya hingga 2024 menjadi di bawah 2%. Produk domestik bruto riil sekarang diperkirakan akan meningkat sebesar 1,7% tahun ini dan tahun depan, yang tepat di bawah tingkat jangka panjang 1,8% dan kemudian sebesar 1,9% pada tahun 2024.
Prospek ketenagakerjaan juga direvisi ke bawah, dengan tingkat pengangguran kini diperkirakan akan meningkat menjadi 3,7% pada akhir tahun ini, 3,9% tahun depan, dan 4,1% pada 2024.
Porsi prospek yang paling menarik, dan pasti menjadi yang paling menantang, adalah bahwa indeks pengeluaran konsumsi pribadi utama diperkirakan akan menyelesaikan tahun ini di 5,2% dan variabel inti yang sensitif terhadap kebijakan, PCE inti, diperkirakan akan berakhir. tahun sebesar 4,3%. Agregat top-line diperkirakan turun menjadi 2,6% tahun depan dan 2,2% pada 2024, sedangkan estimasi inti akan turun menjadi 2,7% tahun depan dan 2,3% tahun berikutnya.
Terus terang, ini tidak hanya membutuhkan keterampilan dalam meramalkan ekonomi tetapi juga sedikit keberuntungan sehubungan dengan sektor eksternal dan meredakan ketegangan geopolitik yang mendorong harga pangan dan energi lebih tinggi.
Sementara pernyataan Fed mengingatkan publik bahwa Fed tetap berkomitmen kuat untuk mengembalikan inflasi ke target 2%, tujuan itu dalam perkiraan kami sekarang kira-kira tiga tahun lagi dan itu akan terjadi jika kondisi ekonomi mendukung Fed. ramalan.
Konferensi berita
Ketua Federal Reserve Jerome Powell dalam kesaksiannya yang telah disiapkan mempertahankan kenaikan 50 basis poin pada pertemuan Juli dan tidak mengesampingkan kenaikan 75 basis poin juga, sambil berhati-hati untuk mencatat bahwa jalur yang digunakan Fed untuk bertindak melibatkan tingkat kebijakan yang kemudian memperketat kondisi keuangan dan menyebabkan ekonomi melambat.
Dia juga bergerak untuk menyempurnakan seperti apa pelonggaran inflasi yang jelas dan meyakinkan: inflasi mendatar dan kemudian bergerak turun secara berkelanjutan selama berbulan-bulan. Dia kemudian memilih untuk memberikan penjelasan yang komprehensif tentang mengapa Fed memutuskan untuk menaikkan suku bunga kebijakannya sebesar 75 basis poin.
Bawa pulang
Pengambilan utama dari keputusan kebijakan Federal Reserve adalah bahwa suku bunga acuan akan meningkat menjadi minimal 3,25% sampai 3,5% pada akhir tahun. Kami tidak mengantisipasi adanya jeda dalam kampanye stabilitas harga Fed hingga awal tahun depan, dan hal itu bergantung pada pelonggaran inflasi yang jelas dan meyakinkan serta penahan ekspektasi inflasi. Selain itu, revisi ke bawah jalur pertumbuhan, peningkatan pengangguran dan inflasi tetap tinggi menyiratkan bahwa kemungkinan resesi meningkat, dan menurut kami kemungkinan nyata pertama dari jatuhnya ekonomi berada di kuartal pertama tahun depan. .
