Indeks Prospek Manufaktur AS RSM turun ke medan negatif pada bulan Mei, menandakan dampak dari inflasi yang tinggi, kenaikan suku bunga, penguncian di China dan perang di Ukraina.
Keadaan di luar pasang surut normal siklus bisnis berdampak buruk pada manufaktur.
Meskipun penurunan ini tidak menyiratkan bahwa sektor manufaktur atau ekonomi AS telah jatuh ke dalam resesi, hal itu mendukung perkiraan kami tentang kemungkinan kontraksi ekonomi sebesar 35% selama 12 bulan ke depan.
Pembacaan negatif bulan ini dari 0,3 standar deviasi di bawah normal untuk kondisi manufaktur menjadi perhatian tersendiri.
Namun setelah tindakan Federal Reserve untuk memperlambat ekonomi yang terlalu panas—dan menghadapi guncangan perang di Ukraina—tampaknya keadaan di luar pasang surut normal siklus bisnis berdampak buruk pada manufaktur.
Apakah penurunan ini menyebar ke seluruh ekonomi akan bergantung pada peristiwa eksternal dan seberapa kuat Fed bertindak untuk menekan inflasi.
Karena Federal Reserve menaikkan suku bunga, kenaikan tersebut akan berdampak langsung, meskipun dengan jeda, pada sektor keuangan, perumahan, otomotif, dan ekosistem manufaktur yang lebih luas.
Mengingat bahwa Fed sudah enam bulan memasuki siklus kenaikan suku bunga, kita telah sampai pada titik di mana aktivitas ekonomi riil seharusnya melambat.
Indeks
Indeks kami adalah gabungan dari survei aktivitas manufaktur saat ini yang dilakukan oleh lima bank Federal Reserve regional. Dan karena efek tidak langsung terhadap ekonomi hilir, kesehatan dan prospek sektor manufaktur menunjukkan potensi pertumbuhan ekonomi.
Indeks Prospek Manufaktur AS RSM jarang berada di atas atau di bawah standar deviasi 2,0 dari normal, dengan nol didefinisikan sebagai normal. Sebagian besar episode peningkatan singkat ini terjadi ketika ekonomi pertama kali keluar dari resesi atau setelah gangguan pertengahan siklus berkala terhadap pemulihan ekonomi.
Sebagian besar penurunan tajam dalam indeks manufaktur—seperti yang kita lihat bulan ini—didorong oleh perubahan drastis dalam kebijakan fiskal atau moneter atau peristiwa seperti perang di Ukraina yang dapat mengirimkan gelombang kejut ke seluruh perekonomian.
Dampak guncangan ekonomi yang tidak merata
Guncangan positif dan guncangan negatif dapat mempengaruhi laju pertumbuhan ekonomi.
Contoh positif terbaru adalah peningkatan mendadak dalam permintaan konsumen untuk produk dan konstruksi selama dan kemudian setelah penutupan pandemi.
Bantuan pendapatan dan peningkatan permintaan ternyata menjadi katalis kebangkitan manufaktur, sementara suku bunga yang rendah membentuk dasar untuk peningkatan investasi dalam produktivitas.
Dalam hal guncangan negatif, ketidakmampuan untuk segera memulai kembali beberapa industri setelah penutupan pandemi dan ketidakcukupan rantai pasokan domestik telah menciptakan tekanan inflasi baik bagi konsumen maupun produsen.
Pengetatan kebijakan moneter The Fed sebagai respons terhadap inflasi kemungkinan besar akan mengakibatkan penurunan permintaan produk dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat.
Survei bank regional terbaru menunjukkan jumlah gangguan ini yang menyebabkan berkurangnya aktivitas di sektor manufaktur.
Apakah ini akan menyebabkan resesi langsung? Dampak perlambatan manufaktur dalam ekonomi yang didominasi oleh sektor jasa cenderung tidak merata.
Sama seperti tarif 2018 yang menyebabkan resesi manufaktur global 2019-21 tetapi bukan resesi besar-besaran dalam ekonomi secara keseluruhan, tidak setiap sektor akan terpengaruh jika pertumbuhan di sektor manufaktur terhenti, dan tidak setiap pekerjaan akan segera terjadi. menanggung tingkat pengangguran yang lebih tinggi.
Pertama-tama, untuk setiap pekerjaan di sektor produksi barang AS, jumlahnya lebih dari lima kali lipat di sektor jasa.
Dan sektor manufaktur terus mengalami perubahan dalam permintaan tenaga kerja, mengadopsi kemajuan teknologi untuk bersaing dengan negara lain di dunia.
Dalam survei manufaktur, perusahaan melaporkan kekurangan pekerja yang memenuhi syarat, sekaligus menangani ekspektasi pekerja akan peningkatan lapangan kerja dan kenaikan upah.
Bersamaan dengan pemberi kerja yang mencoba mempertahankan karyawan, hal itu menunjukkan kemungkinan lebih rendah untuk pemutusan hubungan kerja segera jika kemerosotan manufaktur terus berlanjut.
Selain itu, survei sejak pemulihan dari pandemi dimulai menunjukkan produsen meningkatkan investasi modal mereka, menyarankan upaya untuk meningkatkan produktivitas dan mengurangi permintaan tenaga kerja non-esensial, yang semuanya dapat mendukung upah yang lebih tinggi
Akhirnya, tingkat pengangguran 3,6% saat ini berada di bawah perkiraan 4,4% dari tingkat normal churn pasar tenaga kerja karena karyawan berpindah dari satu pekerjaan ke pekerjaan lain. (Dalam waktu normal, ini akan memberikan ruang bagi The Fed untuk secara bertahap menaikkan suku bunga bahkan saat ia mendefinisikan kembali mandatnya untuk pekerjaan penuh untuk memasukkan akses yang sama ke pekerjaan.)
Jadi karena pengetatan di pasar tenaga kerja dan kecuali kondisi ekonomi di Ukraina dan Uni Eropa berubah secara dramatis menjadi lebih buruk, kami tidak memperkirakan tingkat pengangguran AS akan meningkat dalam semalam seperti yang cenderung terjadi selama resesi langsung.
Faktanya, Kantor Anggaran Kongres mengantisipasi ekspansi di pasar tenaga kerja, peningkatan pengeluaran untuk layanan, dan pertumbuhan produk domestik bruto riil sebesar 3,1% tahun ini. Pada tahun depan, CBO memperkirakan pengetatan kebijakan moneter dan berkurangnya dukungan fiskal akan menghasilkan pertumbuhan 1,6% dari total output.
Namun, laporan negatif dari produsen di dua dari lima wilayah Federal Reserve dan tanda-tanda memburuknya permintaan di tiga wilayah lainnya merupakan peringatan bagi otoritas moneter untuk mengambil langkah-langkah hati-hati untuk menahan inflasi dan otoritas fiskal untuk mempersiapkan kerugian. pendapatan harus dampak dari perang menyebar.
Seperti dalam siklus bisnis sebelumnya, pemulihan ekonomi akan mulai melambat di beberapa titik, tetapi tidak akan jatuh ke dalam resesi sampai guncangan mendorongnya ke tepi.
Hasil daerah
Berbalik dari bulan lalu, aktivitas manufaktur di Negara Bagian New York turun tajam. Dalam survei yang dilakukan antara 2 Mei dan 9 Mei, pesanan baru menurun dan pengiriman turun dengan laju tercepat sejak awal pandemi. Selain itu, perusahaan kurang optimis tentang prospek enam bulan dibandingkan awal tahun. Indeks belanja modal jatuh ke level terendah dalam beberapa bulan.
Namun, ada sedikit peningkatan dalam pekerjaan, sebuah kontradiksi yang menurut pendapat kami mencerminkan sulitnya mempertahankan karyawan.
Ada hasil yang beragam dalam survei produsen di wilayah Federal Reserve Bank of Philadelphia yang dikumpulkan selama seminggu dari 9 Mei hingga 16 Mei. Sementara lebih dari separuh perusahaan melaporkan tidak ada perubahan dari bulan lalu, hanya 22% perusahaan yang melaporkan peningkatan. aktivitas versus 20% yang melaporkan penurunan. Dan sementara pesanan dan pengiriman baru meningkat selama sebulan, harapan untuk lapangan kerja menurun.
Akhirnya, meskipun perusahaan terus mengharapkan pertumbuhan selama enam bulan ke depan, indeks difusi untuk aktivitas umum di masa depan membukukan pembacaan terendah dalam lebih dari 13 tahun dan indeks pengeluaran modal masa depan turun ke pembacaan terendah sejak Februari 2016.
Indeks aktivitas manufaktur di Distrik Kelima Fed Richmond berubah negatif untuk pertama kalinya dalam delapan bulan, dengan penurunan pengiriman dan pesanan baru. Komponen ketenagakerjaan dari indeks gabungan turun secara substansial dari bulan April tetapi cukup kaku untuk tetap positif di wilayah yang mengalami kesulitan dalam menempatkan karyawan yang memenuhi syarat. Perusahaan terus melaporkan kenaikan upah.
Laporan 24 Mei juga menemukan bahwa kondisi bisnis lokal di Tenggara semakin menurun, menggambarkan ketergantungan sektor jasa pada kesehatan manufaktur. Selain itu, perusahaan menjadi kurang optimis tentang kondisi dalam enam bulan ke depan, dengan berkurangnya ekspektasi untuk belanja modal.
Pada catatan yang cerah, masalah rantai pasokan tampaknya mereda dengan berkurangnya waktu tunggu vendor.
Aktivitas manufaktur terus berkembang di Distrik Kesepuluh Fed Kansas City tetapi pada kecepatan yang lebih lambat dari puncaknya dalam dua dekade di bulan Maret. Pabrik barang tahan lama adalah pendorong pertumbuhan, terutama peralatan transportasi, peralatan listrik, dan pembuatan produk terkait furnitur, menurut laporan yang dirilis pada 26 Mei. Ekspektasi untuk aktivitas manufaktur dalam waktu enam bulan juga memuncak pada bulan Maret.
Komentar dari responden menunjukkan kurangnya tenaga kerja berkualitas dan masalah rantai pasokan, kenaikan harga dan peningkatan penghematan konsumen, yang semuanya menurut kami dapat membatasi ekspansi lebih lanjut.
