Stabilitas harga adalah prasyarat untuk lapangan kerja berkelanjutan maksimum, pertumbuhan berkelanjutan pada tingkat jangka panjang 1,8% dan stabilitas keuangan.
Keputusan Komite Pasar Terbuka Federal pada hari Rabu untuk meningkatkan tingkat dana federal sebesar setengah poin persentase ke kisaran antara 0,75% dan 1% seiring dengan publikasi strategi bank sentral untuk mengurangi neraca menyiratkan bahwa Fed bermaksud untuk mencapai tujuan menyeluruh itu meskipun ada risiko pengangguran yang lebih tinggi dan penurunan ekonomi yang sulit.
Dari sudut pandang kami, pengurangan neraca menunjukkan perlunya sikap hawkish yang sekarang menembus kebijakan moneter dan akan mengakibatkan pengetatan kondisi keuangan secara umum yang tidak akan menyenangkan investor maupun pembuat kebijakan lainnya karena ekonomi mendingin.
Pengurangan tersebut mencakup batas bulanan $30 miliar dalam sekuritas Treasury dan $17,5 miliar dalam sekuritas yang didukung hipotek mulai bulan Juni yang perlahan-lahan akan meningkat masing-masing menjadi $60 miliar dan $35 miliar, dalam tiga bulan.
Kebijakan dan retorika Fed yang melihat ke depan telah membuat investor menghargai perubahan ini, menghasilkan imbal hasil Treasury 10-tahun melayang sekitar 3% dan suku bunga hipotek mengambang antara 5% dan 5,5%. Tingkat yang lebih tinggi ini akan mendinginkan pasar perumahan yang panas, jadi kami tidak mengantisipasi pengaturan ulang besar-besaran dari tingkat pasar setelah keputusan hari Rabu.
Menargetkan inflasi
Sasaran yang tidak disebutkan jumlahnya dari semua kebijakan ini adalah ekspektasi inflasi jangka panjang, yang tetap terjangkar dengan sangat baik. Indikator pilihan kami adalah titik impas lima tahun, lima tahun ke depan, yang berada tepat di bawah 2,5% meskipun indeks harga konsumen mencapai 8,5% dan deflator pengeluaran konsumsi pribadi inti yang sensitif terhadap kebijakan mencapai 5,1%.
Jika Fed mampu mempertahankan tingkat itu, ia akan memperoleh tujuan kebijakannya. Jika tidak, itu akan membutuhkan tarif yang jauh lebih tinggi, penarikan neraca yang lebih cepat, dan pendaratan ekonomi yang jauh lebih sulit daripada yang diakui secara umum.
Sangat penting bagi The Fed untuk menindaklanjuti jalur kebijakannya untuk memulihkan stabilitas harga, bahkan ketika inflasi garis atas mereda akhir tahun ini, dan bagi The Fed untuk menahan godaan untuk menyenangkan pembuat kebijakan fiskal dalam pergolakan musim politik polarisasi lainnya. .
Sementara fungsi utilitas politisi adalah pemilihan ulang, para bankir bank sentral harus memulihkan stabilitas harga untuk memastikan pertumbuhan yang stabil dan perolehan lapangan kerja yang kuat selama beberapa tahun mendatang, bahkan ketika ekonomi ditantang oleh pergeseran demografis yang tidak menguntungkan dengan populasi yang menua dan tantangan global yang berkelanjutan. rantai pasokan karena ketegangan geopolitik.
Selain itu, mengingat lonjakan biaya tempat tinggal dan kenaikan upah yang tercermin dari kenaikan 4,5% dalam indeks biaya pekerjaan pada basis tahun lalu, peningkatan terkuat dalam sejarah 20 tahun metrik, kebijakan garis keras keluar dari The Fed diperlukan untuk menjaga ekspektasi tersebut berlabuh dan mengembalikan stabilitas harga ke ekonomi.
Kami memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga kebijakannya dengan tambahan 50 basis poin pada pertemuan bulan Juni dan memberikan pembaruan pada ringkasan proyeksi ekonominya yang akan mencerminkan pendinginan dalam aktivitas ekonomi yang ada di depan bahkan saat inflasi top-line mereda secara nyata nanti. tahun ini.
