Indeks Prospek Manufaktur AS RSM meningkat pada bulan Maret tetapi menunjukkan tanda-tanda kerusakan ekonomi yang akan datang yang disebabkan oleh invasi Rusia ke Ukraina. Tanda-tanda peringatan tersebut mungkin menciptakan kondisi untuk siklus menengah klasik yang melambat dalam sentimen dan aktivitas manufaktur secara keseluruhan.
Meskipun indeks bulan ini masih berada di atas kondisi manufaktur normal, indeks telah berada dalam tren turun selama delapan bulan.
Indeks kami adalah gabungan dari survei aktivitas manufaktur yang dilakukan oleh lima bank Federal Reserve regional. Hasil di bulan Maret terus menunjukkan bahwa pabrikan menemukan cara untuk bekerja dalam parameter waktu pengiriman yang lebih lama dan kenaikan harga.
Dan karena pentingnya manufaktur bagi perekonomian hilir, kesehatan dan prospek sektor manufaktur menunjukkan potensi kegiatan ekonomi.
Seperti yang ditunjukkan oleh analisis kami, indeks RSM jarang melampaui standar deviasi 2,0, dengan sebagian besar episode peningkatan singkat ini dalam periode segera setelah resesi.
Meskipun nilai indeks bulan ini sebesar 0,6 standar deviasi tetap berada di atas kondisi manufaktur normal, indeks telah berada dalam tren turun selama delapan bulan, yang ditandai dengan rangkaian lower low dan lower high. Hal ini tampaknya merupakan indikasi dari penurunan pertengahan siklus yang telah terjadi di setiap siklus bisnis baru-baru ini.
Pada tahun 1985, penurunan aktivitas manufaktur terjadi selama periode pengangguran yang tinggi, permintaan yang lesu, dan ekspor bersih yang negatif karena publik Amerika beralih ke pembelian barang-barang asing.
Pada tahun 1995-1996, ekonomi melambat ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga dari 3% menjadi 6% karena kekhawatiran akan inflasi dan terjadi penutupan pemerintah, mengakibatkan persediaan yang membengkak dan penurunan pesanan manufaktur baru.
Pada tahun 2003, kekhawatiran atas perang Irak berubah menjadi perlambatan ekonomi. Runtuhnya harga komoditas menjadi pemicu mini-resesi 2015-16. Dan terakhir, perang dagang 2018 berkembang menjadi resesi manufaktur global yang mendahului pandemi.
Perbedaan bulan-ke-bulan yang mencolok dalam kondisi manufaktur terus berlanjut di antara survei regional—khususnya, New York turun sementara Kansas City mencetak rekor tertinggi. Dan sampai saat ini, hanya ada laporan anekdot yang dikaitkan dengan pengenalan kecemasan geopolitik.
Fed New York
Aktivitas bisnis pada bulan Maret menurun di Negara Bagian New York untuk pertama kalinya sejak awal pandemi, dengan indeks kondisi bisnis umum survei turun ke level terendah sejak Mei 2020.
Aktivitas bisnis di bulan Maret menurun di Negara Bagian New York untuk pertama kalinya sejak awal pandemi.
Dalam survei yang dilakukan pada minggu pertama bulan Maret, produsen menjawab bahwa pesanan dan pengiriman baru sedikit menurun, sementara pesanan yang belum terisi meningkat. Waktu pengiriman terus diperpanjang secara substansial dan persediaan bertambah.
Indikator pasar tenaga kerja menunjukkan peningkatan moderat dalam pekerjaan dan minggu kerja rata-rata yang sedikit lebih lama. Indeks harga yang dibayar tetap tinggi, dan indeks harga yang diterima mencapai rekor tertinggi lainnya.
Terlepas dari kenaikan harga dan penurunan aktivitas saat ini, perusahaan menyatakan optimisme mengenai enam bulan ke depan, sementara rencana belanja modal dan teknologi tetap solid.
Philadelphia Fed
Aktivitas manufaktur di wilayah Fed Philadelphia mengikuti skenario moderasi setelah kenaikan sebelumnya yang tidak berkelanjutan. Dalam survei yang dilakukan pada minggu kedua bulan Maret, aktivitas umum, pengiriman, dan pesanan baru semuanya naik setelah penurunan bulan lalu, tampaknya berarti kembali dalam kisaran yang lebih masuk akal untuk aktivitas saat ini dan yang diharapkan.
Namun, harga sama sekali tidak masuk akal, dengan lebih dari 87% perusahaan melaporkan kenaikan harga input, dan hanya 6% yang melaporkan penurunan.
Dalam pertanyaan khusus, hampir semua perusahaan melaporkan pasokan tenaga kerja dan rantai pasokan sebagai kendala pemanfaatan kapasitas, yang tetap berada di median 70% hingga 80%. Dan meskipun hampir dua pertiga perusahaan melaporkan pasar energi tidak bertindak sebagai kendala pada kuartal saat ini, lebih dari dua pertiga mengharapkan pasar energi memburuk selama tiga bulan ke depan.
Richmond Fed
Aktivitas manufaktur di Distrik Kelima Fed Richmond meningkat pada rilis 22 Maret dari surveinya terhadap sekitar 70 perusahaan di Distrik Columbia, Maryland, Carolina Utara, Carolina Selatan, Virginia, dan sebagian besar Virginia Barat.
Ketiga indeks komponen survei—pengiriman, volume pesanan baru, dan jumlah karyawan—meningkat selama sebulan, terutama pengiriman. Volume pesanan baru juga meningkat.
Ekspektasi untuk enam bulan ke depan tetap positif di Tenggara tetapi tetap menunjukkan tren moderat setelah rasa lega pasca-pandemi awal.
Penurunan dalam beberapa bulan terakhir tampaknya bertepatan dengan meningkatnya kecemasan geopolitik. Dan seperti diungkapkan responden survei, kekurangan tenaga kerja berkualitas diperkirakan akan terus berlanjut.
Kansas City Fed
Aktivitas manufaktur di Distrik Kesepuluh Fed Kansas City melanjutkan pemulihannya dari kemerosotan pada paruh kedua tahun lalu. Survei bank tersebut, yang dirilis pada minggu ketiga bulan Maret, melaporkan rekor pertumbuhan di bulan tersebut seiring dengan ekspektasi yang melonjak untuk enam bulan ke depan. Peningkatan aktivitas dilaporkan dalam pembuatan percetakan dan kertas, plastik, peralatan listrik, furnitur dan khususnya peralatan transportasi. Ada penurunan dalam manufaktur makanan dan mesin.
Indeks untuk produksi, pengapalan, pesanan baru, simpanan pesanan dan waktu pengiriman pemasok meningkat lebih cepat, sementara laju pertumbuhan jumlah karyawan dan pesanan baru untuk ekspor bergerak lebih rendah.
Tanggapan atas pertanyaan khusus menemukan bahwa 47% perusahaan menghadapi harga yang lebih tinggi dibandingkan tahun lalu, dengan 23% melaporkan penurunan margin keuntungan yang signifikan sejak awal tahun. Perusahaan juga melaporkan dampak konflik Rusia-Ukraina yang berpusat pada gangguan rantai pasokan dan biaya input yang lebih tinggi.
Menariknya, satu perusahaan melaporkan bahwa “rasanya permintaan untuk produk kami sedang tidak stabil. Setelah berbulan-bulan peningkatan permintaan yang hampir tidak pernah terjadi sebelumnya, pesanan tampaknya mendatar—bukan menurun, hanya mendatar. Mudah-mudahan kita bisa melakukan ‘soft-landing’ dari masa-masa gila ini dan tidak jatuh tajam dari tebing.”
Komentar lain adalah bahwa “masalah karyawan yang dihadapi semua orang semakin memburuk. Ini telah dan akan terus menjadi rintangan terbesar bagi perusahaan kami dan banyak lainnya.”
Dallas Fed
Aktivitas pabrik di Texas terus meningkat dengan kecepatan yang solid, menurut Survei Prospek Manufaktur Fed Dallas yang dilakukan pada minggu ketiga bulan Maret, dengan pergerakan beragam menandakan ekspansi yang berkelanjutan. Indeks pesanan baru turun ke pembacaan terendah dalam lebih dari setahun, sementara tingkat pertumbuhan indeks pesanan tetap stabil. Indeks utilisasi kapasitas meningkat, sedangkan indeks pengapalan menurun.
Persepsi terhadap kondisi bisnis yang lebih luas mengikuti pola yang sama, turun tetapi masih jauh di atas rata-rata. Perusahaan terbagi rata pada apakah prospek mereka membaik versus memburuk selama sebulan terakhir, dan indeks ketidakpastian survei terdorong lebih tinggi. Pengeluaran modal dan lapangan kerja menunjukkan pergerakan yang beragam tetapi tetap kokoh di wilayah positif.
Pertanyaan khusus menemukan bahwa harga energi yang lebih tinggi baru-baru ini berdampak negatif pada bisnis. Selain itu, masalah rantai pasokan menahan pendapatan setengah dari perusahaan, sementara 39% perusahaan menganggap masalah kepegawaian sebagai faktor pembatas.
