Invasi Rusia ke Ukraina telah membuat harga minyak meroket ke level tertinggi sejak 2008. Dalam waktu kurang dari 10 hari, harga minyak telah meningkat sebesar 30%, melampaui model dasar kami baru-baru ini untuk guncangan harga minyak sebesar 20%, yang kami perkirakan akan terjadi. mendorong inflasi di atas 10% tahun ini.
Guncangan energi, bagaimanapun, akan memiliki dampak yang tidak proporsional pada orang Amerika berpenghasilan rendah yang paling terpukul oleh pandemi.
Terlepas dari guncangan harga yang signifikan, Federal Reserve tidak boleh bereaksi berlebihan dengan menaikkan suku bunga secara agresif karena dampak dari harga energi yang lebih tinggi pada barang dan jasa inti kemungkinan besar akan relatif kecil dan cepat memudar, mengingat situasi ekonomi dan geopolitik saat ini.
Kami berharap Fed akan melihat volatilitas seperti itu sambil tetap siap untuk bertindak cepat bila diperlukan. Prioritas saat ini adalah melakukan soft landing bagi perekonomian saat guncangan pandemi mereda.
Kami perkirakan bank sentral akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan bulan Maret dan kemudian tiga sampai empat kali lagi tahun ini tergantung pada inflasi, ketegangan geopolitik dan penilaian Fed tentang penghancuran permintaan yang disebabkan oleh lonjakan harga energi.
Namun, akan ada dampak yang tidak proporsional pada orang Amerika yang menempati golongan menengah, pekerja, dan berpenghasilan rendah yang paling terpukul oleh pandemi. Guncangan energi, oleh karena itu, akan mengharuskan pemerintah untuk mengadopsi lebih banyak kebijakan untuk memitigasi dampak sosial dan politik yang akan terjadi.
Perekonomian yang kurang bergantung pada minyak
Gagasan bahwa ekonomi sedang mengalami goncangan yang mirip dengan guncangan minyak pada tahun 1970-an dan 1980-an sering gagal untuk mempertimbangkan transformasi ekonomi yang luar biasa dari ketergantungannya yang besar pada produk minyak.
Sejak tahun 1962, porsi pengeluaran konsumsi bensin dan produk energi lainnya telah dipotong setengahnya, dari sekitar 5% menjadi 2,5%.
Bahkan ketika harga minyak mencapai $140 per barel pada tahun 2008, rekor tertinggi, porsi pengeluaran untuk bensin dan produk energi lainnya tidak pernah mendekati 6%, level selama periode stagflasi tahun 1970-an dan 80-an.
Itu seharusnya tidak mengejutkan karena pengembangan energi nuklir dan, baru-baru ini, energi terbarukan yang dalam beberapa dekade terakhir mengurangi ketergantungan pada minyak.
Transformasi tersebut telah membantu perekonomian untuk tidak terlalu bergantung pada produk minyak, sekaligus menurunkan biaya energi secara signifikan. Dan itulah alasan mengapa ekonomi AS berada dalam posisi yang jauh lebih baik untuk menyerap kejutan energi yang datang dari konflik geopolitik saat ini di sisi lain Samudra Atlantik.
Hal yang sama juga berlaku untuk hubungan antara harga energi dan harga barang dan jasa inti. Ketergantungan yang lebih rendah berarti bahwa terdapat lebih sedikit efek lanjutan dari harga energi dalam komponen inti inflasi.
Dari tahun 1970 hingga 2008, hubungan positif antara indeks harga konsumen barang-barang energi dan CPI inti tidak dapat disangkal. Harga energi yang lebih tinggi biasanya menyebabkan harga barang dan jasa inti lebih tinggi karena biaya produksi yang lebih tinggi.
Namun hubungan itu telah rusak dalam 14 tahun terakhir, tetap datar meskipun terjadi fluktuasi harga energi yang ekstrim selama tahun-tahun tersebut.
Sekali lagi, putusnya hubungan tersebut akan menjadi alasan yang kuat bagi Fed untuk mengabaikan dampak kejutan energi pada angka inflasi utama, sambil mengawasi komponen inti lain dari indeks inflasi yang lebih mendesak seperti perumahan, mobil dan, pada saat yang sama, inflasi upah.
Namun, konsekuensi dari kejutan energi akan mempengaruhi kebanyakan orang Amerika, terutama mereka yang berada di ujung bawah spektrum pendapatan.
Perbedaan porsi pengeluaran untuk barang energi sangat signifikan antara 20% penerima pendapatan terbawah, yang menghabiskan 8% untuk barang energi, dan 20% teratas, yang hanya menghabiskan 4%, menurut data terbaru dari Biro. Statistik Ketenagakerjaan pada komposisi belanja tahun 2020.
Selain itu, keluarga berpenghasilan rendah memiliki lebih sedikit pilihan pengganti dalam hal pengeluaran energi. Tidak semua orang mampu beralih ke kendaraan listrik atau memasang sistem energi surya. Orang Amerika berpenghasilan rendah juga tidak memiliki kemewahan untuk menghabiskan lebih sedikit barang energi karena sebagian besar pengeluaran mereka adalah untuk kebutuhan yang tidak dapat dikurangi tanpa mempengaruhi kualitas hidup mereka secara signifikan.
Bawa pulang
Tidak ada yang bisa dilakukan The Fed untuk mengurangi dampak seperti itu, yang tentunya akan memberi lebih banyak tekanan pada rumah tangga berpenghasilan rendah yang paling terpukul oleh pandemi.
Namun, pemerintah dapat meringankan beban ekonomi dan sosial dari guncangan energi di Amerika dengan kebijakan substansial yang menargetkan bagian populasi yang paling rentan.
