Sekilas

  • Rekor penggalangan dana dari investor tradisional memberi dana modal ventura AS bubuk kering yang dibutuhkan untuk mendorong pertumbuhan eksplosif pada tahun 2021.
  • Daftar investor VC nontradisional yang terus bertambah memungkinkan perusahaan rintisan untuk mengumpulkan lebih banyak modal dan menghasilkan munculnya dana hibrida.
  • Dana hibrida menggabungkan fitur open-end dari struktur hedge fund dengan fitur closed-end ekuitas swasta dan dana VC untuk menciptakan struktur yang lebih cair yang menawarkan keuntungan utama bagi investor.

Baca lebih banyak artikel dari prospek industri jasa keuangan musim semi 2022 kami


Aktivitas kesepakatan modal ventura AS mencapai $330 miliar pada tahun 2021, hampir dua kali lipat dari rekor sebelumnya sebesar $167 miliar pada tahun 2020, menurut data dari PitchBook.

Rekor penggalangan dana dari investor tradisional memberi dana VC bubuk kering yang dibutuhkan untuk mendorong pertumbuhan yang eksplosif ini, tetapi itu bukan satu-satunya faktor yang berperan; daftar investor VC nontradisional yang terus bertambah memungkinkan perusahaan rintisan mengumpulkan lebih banyak modal dan mengakibatkan munculnya dana hibrida.

Pengembalian Stellar dan realisasi keuntungan yang ditangkap oleh dana VC—berkat perluasan valuasi dan pasar penawaran umum perdana yang panas—telah menarik dana campuran ke arus investor nontradisional yang telah meningkatkan partisipasi mereka di ruang VC.

Grafik yang menunjukkan aktivitas kesepakatan modal ventura AS dengan partisipasi investor nontradisional hingga tahun 2021

Dana hibrida menggabungkan fitur ujung terbuka dari struktur dana lindung nilai dengan fitur ujung tertutup dari ekuitas swasta dan dana VC untuk menciptakan struktur yang lebih cair yang menawarkan beberapa likuiditas dalam skenario tertentu dan mengunci modal agar sesuai dengan cakrawala investasi dengan kurang likuid investasi.

Semakin banyak pengelola dana lindung nilai dan ekuitas swasta memasukkan dana hibrida sebagai bagian dari penawaran mereka untuk berinvestasi di perusahaan rintisan, dengan harapan dapat memperoleh pengembalian lebih awal dalam siklus hidup perusahaan portofolio. Tren ini diperkirakan akan berlanjut karena minat investor terhadap VC tetap ada.

Kami mengharapkan lebih banyak manajer menengah untuk mengejar strategi menggunakan struktur dana hibrida, yang secara historis disediakan untuk perusahaan tahap akhir.

Karena bubuk kering VC menjadi lebih banyak, memungkinkan perusahaan pemula untuk memanfaatkan sumber modal ini dengan lebih mudah, perusahaan tetap menjadi pribadi lebih lama, dengan tujuan mendaftar melalui IPO ketika mereka jauh lebih matang. Investor VC nontradisional telah menyadari kebutuhan untuk masuk ke dalam permainan lebih awal, sebelum sebagian besar dari nilai telah dibuat dan ditangkap, seperti yang dipamerkan oleh beberapa mega IPO VC yang keluar dalam beberapa tahun terakhir.

Baca juga:  Riak kejutan pasokan di seluruh komoditas pertanian

Untuk dana lindung nilai, penundaan IPO perusahaan swasta membatasi kumpulan perusahaan baru yang terdaftar di pasar saham dengan ruang yang signifikan untuk tumbuh. Untuk dana ekuitas swasta, investasi VC dapat melengkapi strategi pembelian atau pertumbuhan ekuitas.

Bahkan dana VC tradisional melihat keuntungan dari struktur hibrida. Sequoia Capital, firma VC terhormat yang telah mendanai beberapa perusahaan rintisan terbesar selama beberapa dekade terakhir, mengumumkan pada Oktober 2021 bahwa mereka mengubah strukturnya untuk menjauh dari dana tertutup tradisional. Menyadari bahwa jangka waktu 10 tahun tradisional tidak lagi menawarkan fleksibilitas untuk mendukung beberapa bisnis pemula yang mungkin memerlukan cakrawala investasi yang lebih panjang untuk membuka nilai terbesar, Sequoia beralih ke dana yang ditawarkan secara berkelanjutan yang akan berinvestasi dalam portofolio pokok perusahaan likuid dan menutup -akhir struktur dana.

Restrukturisasi Sequoia menyoroti bagaimana dana hibrida dapat datang dalam berbagai bentuk dan format, memungkinkan pengelola dana untuk menyesuaikannya dengan kebutuhan mandat investasi dan basis investor mereka. Misalnya, beberapa dana akan menawarkan kepada semua investor kombinasi subkelas likuid dan tidak likuid dengan ketentuan likuiditas yang berbeda-beda. Sebaliknya, yang lain mungkin membuat penawaran berkelanjutan dari serangkaian subfunds di mana investor berpartisipasi atas kebijaksanaan mereka. Struktur biaya bervariasi dari satu dana ke dana lainnya, dengan beberapa hibrida memiliki umur terbatas sementara yang lain berlanjut tanpa batas waktu.

Implikasi masa depan

Struktur khusus dari dana hibrid hadir dengan serangkaian tantangan uniknya sendiri. Kompleksitas operasional dapat meningkat secara signifikan karena manajer mencari cara terbaik untuk memperlakukan investor secara adil sambil membiarkan cara meningkatkan modal secara terus menerus. Perhitungan biaya, penilaian investasi tidak likuid, alokasi transaksi di antara subpool, dan penentuan kapan investor dapat menebus adalah beberapa masalah operasional yang dapat diperumit oleh struktur dana hibrida.

Baca juga:  Wawasan M&A produk konsumen dari kuartal keempat

Pengelola dana besar dan bereputasi baik, seperti Tiger Global Management, Coatue dan D1 Capital Partners, telah mengambil jalan tengah dalam berinvestasi baik di pasar swasta maupun publik selama beberapa tahun. Kami mengharapkan lebih banyak manajer menengah untuk mengejar strategi serupa menggunakan struktur dana hibrida, yang secara historis disediakan untuk perusahaan tahap akhir. Karena struktur dana ini semakin populer, target investasi juga dapat berkembang untuk menyertakan lebih banyak kesepakatan tahap awal.

Karena minat terhadap VC terus tumbuh, struktur yang lebih fleksibel akan muncul untuk memenuhi kebutuhan investor dan mengaburkan batas antara struktur open-end dan closed-end. Dana hibrida tampaknya akan terus muncul dalam berbagai format dan menjadi kekuatan pendorong yang lebih besar untuk aktivitas VC.

Baca lebih banyak artikel dari prospek industri jasa keuangan musim semi 2022 kami.

Bagikan: