Federal Reserve pada hari Rabu mengisyaratkan akan menggunakan alat konvensional dan nonkonvensional untuk mengatasi risiko terhadap prospek ekonomi yang disebabkan oleh inflasi bahkan ketika ekonomi tetap kekurangan lapangan kerja penuh.
Perubahan besar pada pernyataan Komite Pasar Terbuka Federal yang dirilis setelah pertemuan FOMC menyiratkan bahwa normalisasi kebijakan akan segera berjalan lancar dengan kenaikan suku bunga di bulan Maret yang hampir pasti akan diikuti oleh tiga hingga empat kenaikan tambahan tahun ini.
Jerome Powell mengatakan bahwa ada sedikit ruang untuk menaikkan suku bunga tanpa merusak pasar tenaga kerja.
Perubahan utama dalam pernyataan tersebut adalah: “Dengan inflasi jauh di atas 2% dan pasar tenaga kerja yang kuat, komite mengharapkan akan segera menaikkan kisaran target untuk tingkat dana federal.”
Sementara bank sentral memilih untuk mempertahankan tingkat kebijakan saat ini antara kisaran nol dan 25 basis poin, perubahan pada pernyataan tersebut semuanya mengarah pada pergeseran kebijakan meskipun ada ketidakpastian terkait pandemi.
Dalam konferensi persnya, Ketua Federal Reserve Jerome Powell mencatat bahwa Fed tetap bergantung pada data dan bahwa kebijakannya tidak berada pada jalur yang tetap. Dia juga mencatat bahwa ada sedikit ruang untuk menaikkan tarif tanpa merusak pasar tenaga kerja.
Jika stabilitas harga merupakan prasyarat untuk pekerjaan berkelanjutan maksimum, maka perubahan dalam pernyataan dan komentar Powell mengirimkan sinyal yang jelas bahwa bank sentral bermaksud mengurangi ukuran neracanya. The Fed masih mendiskusikan bagaimana melakukan itu.
Dalam pernyataan terpisah tentang pengurangan neraca, komite sepakat bahwa saat ini tepat untuk memberikan informasi mengenai pendekatan yang direncanakan
Sementara waktu dan kecepatannya belum ditentukan, panitia berharap itu akan dimulai setelah mulai meningkatkan kisaran target untuk tingkat dana federal.
Skenario yang mungkin
Dalam perkiraan kami, itu mungkin terlihat seperti berikut: Pada bulan Juli, mengikuti apa yang kami perkirakan akan menjadi kenaikan suku bunga kedua tahun ini pada bulan Juni, Fed harus memulai penarikan neraca secara bertahap dengan $30 miliar dalam Treasury tagihan dan $10 miliar dalam sekuritas yang didukung hipotek per bulan yang akan meningkat masing-masing sebesar $10 miliar dan $5 miliar per bulan. Pada akhir November, tingkat penarikan itu akan mencapai total $100 miliar per bulan.
The Fed mengirimkan sinyal yang jelas bahwa ia bermaksud untuk mengurangi ukuran neracanya.
Pendekatan bertahap ini kemudian akan memungkinkan bank sentral untuk terlibat dalam jeda strategis dalam kenaikan suku bunga mengikuti apa yang kami yakini akan menjadi kenaikan suku bunga ketiga pada bulan September dan sebelum kemungkinan keempat pada bulan Desember.
Melakukan hal itu akan mewakili pengurangan bersih sebesar $450 miliar dalam neraca pada akhir tahun. Melanjutkan laju bulanan $100 miliar akan menghasilkan roll-off bersih $1,65 triliun pada akhir tahun depan dan $2,85 triliun pada akhir 2024.
Itu akan mengurangi neraca keseluruhan pada akhir tahun 2024 menjadi sekitar $5,9 triliun, yang berada di atas $4,1 triliun yang dipegangnya pada Februari 2020, sebelum pandemi. Kami tidak mengantisipasi bahwa Fed akan kembali ke level sebelum pandemi.
Pivot kebijakan yang disematkan baik dalam pernyataan FOMC dan komentar Powell harus diatur untuk menciptakan ekspektasi yang mengarah pada peningkatan tingkat kebijakan tahun ini dan limpasan neraca yang akan memfasilitasi peningkatan suku bunga jangka panjang untuk mendinginkan ekonomi yang semakin panas dan , pada margin, inflasi.
Pengenalan kembali risiko durasi ke pasar akan menjadi perhatian investor karena ekonomi melambat. Pertanyaannya adalah, berapa lama dan berapa banyak kerusakan ekonomi dan kondisi kerja akan terjadi sebelum The Fed mencapai tujuannya?
Kebijakan moneter bekerja melalui jalur suku bunga yang diharapkan, yang menunjuk ke empat kenaikan suku bunga tahun ini dengan kemungkinan kelima. Meskipun kira-kira ada jeda enam bulan sebelum kenaikan suku bunga berhasil masuk ke ekonomi riil, ekspektasi telah mengakibatkan pengetatan kondisi keuangan secara de-facto dan permulaan normalisasi kebijakan yang mungkin terjadi selama dua hingga tiga tahun.
