Dikombinasikan dengan perkiraan suku bunga berwawasan ke depan yang termasuk dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi Fed, pernyataan FOMC menunjukkan bahwa kami melihat setidaknya lima tahun dari suku bunga yang tersisa disematkan ke batas nol, jika…
Tujuan kebijakan pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal hari Rabu adalah untuk mempersiapkan pelaku pasar untuk perubahan besar dalam kebijakan yang akan datang: kenaikan suku bunga pada bulan Maret, yang lain pada bulan Juni, dan limpasan neraca kemungkinan akan dimulai pada bulan Juni atau Juli. .
Pembuat kebijakan dan investor harus mengantisipasi tidak ada perubahan dalam tingkat kebijakan tetapi harus mengantisipasi pernyataan kebijakan dan konferensi pers yang bermaksud untuk membentuk ekspektasi.
Tujuan utamanya adalah agar Federal Reserve mengunci ekspektasi untuk enam bulan ke depan dan menjelaskan apa yang kemungkinan besar akan terjadi selama sisa tahun ini. Ini akan menyiratkan bahwa konferensi pers akan sama atau lebih penting daripada pernyataan kebijakan.
Meskipun ada banyak pembicaraan tentang kenaikan 50 basis poin yang mengejutkan—terlalu banyak dan tidak bertanggung jawab dalam perkiraan kami—kami sekarang mengharapkan tiga kenaikan suku bunga 25 basis poin tahun ini dengan kemungkinan yang keempat. Selain itu, kami mengharapkan roll-off neraca Fed, yang saat ini mencapai hampir $9 triliun, selama tiga tahun ke depan yang akan mendekati $3 triliun tetapi tidak menampilkan penjualan aset.
Ini adalah peristiwa risiko besar bagi pasar, dan Fed perlu menindaklanjuti pertemuan tersebut dengan retorika yang dibuat dengan hati-hati untuk menentukan apa yang mereka lakukan, menjelaskannya kepada publik, dan menetapkan arah yang bertahap dan teratur selama waktu ketika risiko inflasi meningkat.
Pernyataan
Perubahan besar pada pernyataan tersebut akan berkisar pada gagasan bahwa pekerjaan penuh sudah dekat, membutuhkan penyesuaian dalam kebijakan. Dalam pernyataan Fed bulan Desember, panduan tentang laju potensi pengetatan telah dihapus dan tidak akan muncul kembali dalam waktu dekat
Perubahan besar pada pernyataan kebijakan Fed akan berputar di sekitar gagasan bahwa kesempatan kerja penuh sudah dekat.
Paragraf awal pernyataan kemungkinan besar akan diubah untuk mencerminkan perlambatan aktivitas ekonomi baru-baru ini karena varian omicron. Ada sedikit kemungkinan bahwa risiko prospek dari krisis kesehatan masyarakat akan turun.
Terakhir, kami tidak mengantisipasi perubahan apa pun—terutama karena gangguan aktivitas ekonomi yang disebabkan oleh varian omicron—untuk mengubah laju pengurangan pembelian aset Fed, yang mencapai $60 miliar per bulan, naik dari $30 miliar.
Meskipun kami mengakui kasus untuk mempercepat akhir dari program pembelian aset, belum ada sinyal dari The Fed yang berencana untuk melakukannya. Untuk alasan ini, kami memperkirakan status quo akan tetap ada karena bank sentral fokus mempersiapkan masyarakat, pembuat kebijakan, dan pelaku pasar untuk perubahan besar.
Konferensi pers
Ketua Federal Reserve Jerome Powell hampir pasti akan menggunakan konferensi pers pada hari Rabu untuk meletakkan dasar normalisasi kebijakan, yang dalam siklus ini berarti kenaikan suku bunga dan pengurangan neraca.
Pelaku pasar memperkirakan empat kenaikan suku bunga penuh tahun ini dengan kemungkinan kenaikan kelima. Meskipun menurut kami ini terlalu dini, Powell akan memiliki kesempatan untuk mengatasi kemungkinan ini.
Selain itu, mengingat kedatangan tiga calon baru yang ditunjuk ke dewan Fed selama tiga hingga empat bulan ke depan, FOMC akan menjadi lebih dovish, dan Powell pasti akan ditanya tentang personel.
Dia juga akan menghadapi pertanyaan tidak nyaman seputar skandal penjualan saham baru-baru ini yang melanda The Fed, serta pertanyaan langsung tentang bagaimana Fed bermaksud menggunakan berbagai alatnya untuk mengatasi kenaikan inflasi.
Meskipun kami tidak mengharapkan diskusi lengkap tentang bagaimana Fed bermaksud untuk menarik neracanya. Powell akan bijaksana untuk mulai memberikan kerangka kerja tentang seperti apa itu.
Dia mungkin ingin memulai dengan pengingat tentang bagaimana The Fed melanjutkan antara 2017 dan 2019, ketika melakukan pengurangan serupa. Selama periode itu, bank sentral membatasi jumlah aset jatuh tempo yang diizinkan untuk menggulung neraca menjadi $50 miliar per bulan—$30 miliar dalam bentuk obligasi Treasury dan $20 miliar dalam sekuritas yang didukung hipotek. Mengingat hampir $9 triliun pada neraca Fed hari ini, itu hampir pasti akan berlipat ganda begitu kebijakan itu berjalan.
