Federal Reserve pada hari Rabu menetapkan tahapan untuk beberapa kenaikan suku bunga kebijakan dana federal tahun depan dengan mempercepat pengurangan pembelian aset menjadi $30 miliar per bulan, naik dari $15 miliar. Tapering harus diselesaikan pada bulan Maret.
Pengurangan yang dipercepat memberikan fleksibilitas yang lebih besar bagi bank sentral untuk menaikkan suku bunga paling cepat pada bulan Maret.
Hal ini memberikan peningkatan fleksibilitas bagi bank sentral untuk menaikkan suku bunga paling cepat pada bulan Maret, yang akan menjadi kali berikutnya Fed memperbarui Ringkasan Proyeksi Ekonomi. Meskipun menurut kami kenaikan suku bunga akan dilakukan pada bulan Juni, September, dan Desember tahun depan, rapat kebijakan bulan Maret sekarang sedang berlangsung.
Dengan prakiraan variabel kebijakan inflasi inti sekarang diharapkan berada di atas target inflasi Fed sebesar 2% hingga tahun 2024, Fed akan bergerak secara agresif untuk meredam ekspektasi inflasi yang lebih tinggi.
Beberapa orang di pasar akan menafsirkannya sebagai peningkatan kemungkinan kesalahan kebijakan di pihak bank sentral pada tahun 2023 dan 2024. Menurut perkiraan kami, itu terlalu dini dan keliru. Ekonomi riil berkembang pesat dan dapat menyerap laju normalisasi kebijakan yang bertahap dan teratur.
Lonjakan inflasi baru-baru ini akan membutuhkan suku bunga yang lebih tinggi, dan Fed dengan jelas berpikir bahwa pekerjaannya tidak akan selesai dalam waktu dekat dan akan memerlukan perhatian berkelanjutan selama tiga tahun ke depan.
Lima bankir bank sentral berpendapat bahwa suku bunga kebijakan akan melonjak di atas tingkat jangka panjang 2,5% pada tahun 2024 dan hanya dua yang berpikir bahwa siklus bisnis saat ini akan menghasilkan pergerakan yang lebih tinggi pada tingkat terminal menjadi 3%.
Berdasarkan Ringkasan Proyeksi Ekonomi yang diterbitkan pada hari Rabu setelah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal, tampaknya The Fed berencana untuk menaikkan suku bunga setidaknya tiga kali tahun depan dengan kemungkinan lebih tinggi jika inflasi terbukti lebih kuat daripada perkiraan bank sentral.
Proyeksi suku bunga FOMC, yang dikenal sebagai dot plot, menyiratkan bahwa mayoritas gubernur bank sentral di The Fed sekarang mengharapkan tiga kenaikan pada tahun 2022, 2023 dan 2024. Itu akan menciptakan serangkaian ekspektasi di antara pelaku pasar dan pembuat kebijakan lainnya secara bertahap. dan laju normalisasi kebijakan yang teratur hingga akhir tahun 2024.
Seperti semua kebijakan moneter, urutan bagaimana The Fed bergeser ke arah bias pengetatan tetap menjadi kunci untuk memahami evolusi kebijakan.
Kami sekarang mengharapkan Fed untuk menyelesaikan pembelian asetnya pada bulan Maret, kemudian menunggu hingga Juni untuk memulai kampanye kenaikan suku bunga, yang kami perkirakan akan meningkat setiap tiga bulan hingga akhir tahun 2024.
Sulit dipercaya bahwa Fed tidak akan dalam pertemuan mendatang memperbarui pedoman ke depan seputar kebijakan neraca dan limpasan dari hasil aset yang jatuh tempo. Untuk alasan ini, diskusi tentang kecepatan dan waktu kenaikan suku bunga yang mungkin terjadi bersamaan dengan limpasan neraca akan menjadi pembahasan kebijakan Fed yang terdepan.
Tetapi jalur kebijakan tidak akan berada di tangga ke surga sehubungan dengan tingkat kebijakan yang bergerak di atas tingkat terminal 2,5% jangka panjang.
Kemungkinan besar Fed akan menaikkan suku bunga sampai selisih antara inflasi dan suku bunga kebijakan sama dengan suku bunga kebijakan ekuilibrium riil jangka panjang—lebih dikenal sebagai R*—yang menurut kami adalah 0,5%. Itu akan menyiratkan bahwa perusahaan dan investor harus mengantisipasi serangkaian kenaikan suku bunga hingga akhir tahun 2024.
Estimasi The Fed untuk terminal atau tingkat kebijakan jangka panjang tetap 2,5% sementara perkiraan lapangan kerja penuh tetap di 4%. Meskipun kami setuju dengan yang pertama, menurut kami kesempatan kerja penuh mendekati 3,5%. Untuk alasan ini, Fed akan menemukan kesulitan untuk mencapai tujuan kebijakan lapangan kerja penuh mengingat laju kenaikan suku bunga yang diharapkan selama 36 bulan ke depan.
The Fed dalam proyeksinya memperbarui perkiraan pengangguran, menguranginya menjadi 4,3% dari 4,8% pada September lalu, dan sekarang memperkirakan akan bergerak ke 3,5% tahun depan. Prakiraan inflasi untuk variabel kebijakan pengeluaran konsumsi pribadi inti untuk tahun ini sekarang berada di 4,4%, naik dari 3,7%. Sekarang diharapkan menjadi 2,7% pada akhir tahun depan, 2,3% pada 2023 dan 2,1% pada 2024.
Perkiraan pertumbuhan tahun ini sekarang berada di 5,5%, turun dari 5,9%. Perkiraan pertumbuhan sekarang 4% untuk tahun depan, 2,2% pada 2023 dan 2% pada 2024.
